美團研究報告：核心本地商業(yè)穩(wěn)固，萬物到家開啟新增長.pdf

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時間：2024/01/10
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美團研究報告：核心本地商業(yè)穩(wěn)固，萬物到家開啟新增長。美團核心本地商業(yè)業(yè)務在疫情期間表現(xiàn)出較強的增長韌性，但同時美團也面臨著來自抖音對其到店酒旅業(yè)務的競爭沖擊，以及對其餐飲外賣業(yè)務的潛在威脅。美團餐飲外賣壁壘深厚，到店酒旅業(yè)務長期價值顯著。

美團是中國領先的本地生活服務商。美團已成為餐飲外賣行業(yè)領導者，占據(jù)約70%的市場份額，目前已形成以到店酒旅、餐飲外賣、閃購為主的核心本地商業(yè)，及以美團優(yōu)選、美團買菜為主的新業(yè)務，覆蓋本地生活業(yè)務下的到店、到家全場景。

美團餐飲外賣壁壘深厚，到店酒旅長期價值顯著。餐飲外賣與到店酒旅業(yè)務是美團營收創(chuàng)利的主要來源：餐飲外賣業(yè)務已形成不可替代的規(guī)模優(yōu)勢，訂單規(guī)模及系統(tǒng)沉淀確保美團在騎手端壁壘深厚，新進入者難以輕易追趕；對于到店酒旅業(yè)務，抖音主攻“發(fā)現(xiàn)”場景，但整體GTV有上限，美團“搜索”場景下長期價值顯著。

美團核心本地商業(yè)盈利能力持續(xù)增強，萬物到家開啟新增長。外賣規(guī)模效應顯著，單均履約成本持續(xù)下降，單均OP長期呈優(yōu)化趨勢；到店酒旅業(yè)務短期競爭加劇導致利潤承壓，有望在24年H2好轉；非餐品類滲透低，閃購增長空間大。

新業(yè)務盈利持續(xù)改善。美團買菜、美團優(yōu)選關注盈利優(yōu)化，美團買菜持續(xù)優(yōu)化供應鏈，降低履約成本，增強毛利；美團優(yōu)選快速成長，同時持續(xù)優(yōu)化UE表現(xiàn)。新業(yè)務整體向好，2025年有望轉虧為盈。