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Micro OLED行業專題報告：XR領域打造百億藍海，50億設備投資可期。Micro OLED 優勢突出（體積小、重量輕、功耗低、像素密度高），受益 XR 行業需求，市場規模快速擴容，我們預計 2027 年全球 XR 用 Micro OLED 出貨量超 2300 萬片、滲透率為 30%，市場規模達 41 億美元、五年 CAGR 達 136%。 目前行業索尼份額最高，國內廠商（京東方、清越科技、視涯科技、熙泰科技、湖畔光電）加速擴產，按照 100 萬片 Micro OLED 2 億設備投資額、80%的產能利用率估算，預計 2023-2026 年新增投資達 56 億元，設備投資未來可期。

需求端：受益 XR 行業東風，預計 2027 年 Micro OLED 市場規模近 300 億

Micro OLED 顯示器件結構以驅動背板和 OLED 顯示前端組成，制造包含硅基 IC 設計與制造（CMOS 工藝）、OLED 制程、 OLED 封裝制程、系統開發與模組工程。

Micro OLED 技術具有體積小、重量輕、功耗低、像素密度高、對比度高、響應速度快等優點，主要應用于近眼式顯示 和投影顯示系統，早期 Micro OLED 下游以軍用為主，伴隨 VR、AR 行業發展，行業有望快速發展。 2023 年蘋果發布的 Vision Pro 采用了 2 塊索尼 4K Micro OLED 屏幕，成本達 700 美金、BOM 成本占比達 46%，是價值 量最高的環節。未來 Meta Quest 4 亦有望采用 Micro OLED 屏幕。

根據 Wellsenn XR，預計 2023 年 XR 出貨量約為 760 萬臺，根據 Counterpoint，受益 Vision Pro 發布、預計 2024 年 新增 XR 出貨量 390 萬臺，對應 2024 年 XR 出貨量達 1150 萬臺、同增 51%。我們預計 2027 年 XR 出貨量達 3881 萬臺， 五年 CAGR 達 30%。根據群智咨詢，2022 年全球 XR 用 Micro OLED 面板出貨共 43 萬片，同比翻倍增長、滲透率為 3%， 受益蘋果、Meta 等新品發布，我們預計 Micro OLED 滲透率持續提升，2027 年達 30%，2021 年全球 XR 用 Micro OLED 市場規模為 0.26 億美元，對應 Micro OLED 單片價格為 130 美金，預計伴隨高端產品出貨占比提升，2023、2024 年行 業均價抬升，伴隨良率提升、規模效應，我們預計 2025 年后行業均價下行。預計 2027 年全球 XR 領域用 Micro OLED 市場規模達 41 億美元，五年 CAGR 達 136%。

供給端：日韓公司占比最大，中國廠商加速布局

Micro OLED 產業鏈包括上游原材料、組裝零部件、制造與檢測設備，中游 Micro OLED 面板廠商，下游各類終端應用。 上游陣列和蒸鍍環節的設備及原材料主要依賴日韓、美國等國外廠商，少數中國廠商實現國產替代。Micro OLED 中游 顯示器制造商歐美企業入局較早且技術成熟，以索尼為代表的日韓公司占比最大，中國廠商加速布局不斷擴大其市場 份額。