教培行業專題報告：困境反轉，K12教培龍頭積極轉型驅動增長.pdf

上傳者：6*****
時間：2024/02/18
熱度：79
0人點贊
舉報

教培行業專題報告：困境反轉，K12教培龍頭積極轉型驅動增長。供給大幅出清，需求具備韌性，教培行業觸底反彈。供給方面，雙減政策出臺之后，線下學科類培訓機構供給出清幅度達到 96%，短期強監管使得供給修復受限，僅有抗風險能力較強的龍頭機構承壓經營并積極尋求轉型。需求方面，教育具備剛需屬性，復盤美國、日本、韓國長周期下教育服務的價格指數均大幅跑贏通脹，中國教育 CPI 增速波動顯著小于整體，展現教育行業的抗周期性；素質教育受重視程度提升，教育智能硬件對 K-9 階段教培形成有效替代補充、AI 進一步賦能提效，細分方向的教育需求興起為行業注入新的增長動能。

龍頭機構在當前供需格局下優勢十分突出，競爭格局的變化帶來費用節省和更高的邊際效益，積極轉型后龍頭機構經營加速回暖。新東方、好未來季度財務數據和經營數據均在 2023 年展現出了觸底改善的趨勢，在市場出清的背景下，龍頭機構的獲客成本大大降低，疊加轉型過程中機構優化結構輕裝上陣，轉型后公司邊際收益遞增。

新東方傳統業務強勢復蘇，教育新業務拉動高速增長，跨界布局直播電商與文旅表現亮眼。新東方依托于多年積淀的教學資源，持續鞏固出國、高中、成人與大學生等傳統業務的競爭力，展現強勁的復蘇勢頭；教育新業務轉型大放異彩，非學科類輔導報名人數屢創新高，智能學習設備已在約 60 座城市中使用，打開業績天花板。借力于深厚的教師資歷和知識文化底蘊，從流量生意到打造品牌的東方甄選、瞄準“銀發經濟”正在布局的文旅業務頻繁破圈亮相，品牌持續拓圈驗證創新能力。

好未來轉型后業務雙輪驅動營收重回高速增長，學習機+數學大模型看點十足。轉型布局素質教育后，得益于學而思網校的良好口碑，好未來雙管齊下，在穩定發展學而思網校的同時，有序擴張線下教學網點，需求驅動下為公司豐富的素養課程提供支持。承接培優傳統優勢后，好未來戰略性布局 AI 領域，攜學習機與 MathGPT 亮相，或將賦能相關教育智能硬件設備實現新一輪的增長。