國光股份研究報告：植物生長調節劑龍頭，大田全程解決方案爆發在即.pdf

國光股份研究報告：植物生長調節劑龍頭，大田全程解決方案爆發在即。公司是國內植物生長調節劑行業龍頭企業，主要產品為植物生長調節劑、 殺菌劑為主的農藥制劑和水溶性肥料。植物生長調節劑有較好的增產、提 質功效，2016 至 2021 年市場規模復合增長率約 10.6%，當前滲透率不足 15%，潛在市場巨大。公司產品品類豐富、技術水平領先、渠道布局廣、 應用技術積累深厚，近幾年先后收購依爾雙豐、浩之大、鶴壁全豐進一步 鞏固龍頭地位。隨著糧食安全地位的日益顯著、土地流轉加速以及土地規 模化、專業化經營將成為趨勢，公司推出大田全程解決方案，可實現明顯 增產效果，同時公司單畝產品價值量大增。2023 年 10 月 30 日至 2024 年 1 月 21 日，超 3400 名核心種植戶訂購了大量的意向國光全程方案，爆發 式增長可期。

國光股份成立于 1984 年，并于 2015 年 3 月在深交所上市。公司主要從 事植物生長調節劑、殺菌劑為主的農藥制劑和高端水溶性肥料的研發、生 產和銷售。公司營收增長穩健，利潤率較高，現金流好、分紅比例高，財 務質量穩健。近期公司公布 2023 年業績預告，預計 2023 年實現歸母凈 利潤 3-3.2 億元，同比增長 164.1%-181.7%，業績亮眼。

植物生長調節劑百億賽道前景廣闊，公司龍頭地位顯著。植物生長調節 劑具有使用成本低、見效快、用量低、效果顯著、投入產出比高的特點， 具有其他農藥不具備的增產作用，2016 至 2021 年，我國植物生長調節劑 市場規模由 58.1 億元增長到 96.1 億元，復合增長率約 10.6%，市場規模 增速快于農藥行業整體增速，據測算 100%滲透率情況下植物生長調節劑 總市場容量可達 630 億元，當前滲透率不足 15%，潛在空間巨大。公司 作為植物生長調節劑行業龍頭，產品登記證數量多、技術水平領先、營銷 與倉儲網絡遍布全國、應用技術積累深厚，近幾年先后收購依爾雙豐、浩 之大、鶴壁全豐進一步鞏固龍頭地位。此外公司結合水溶肥產品與優勢產 品植物生長調節劑打造“水肥調一體化”解決方案，提升了水溶肥競爭力 與產品附加值。

增產增收+單畝價值量大增，大田全程解決方案爆發在即。隨著糧食安全 地位的日益顯著、土地流轉加速以及土地規?；?、專業化經營將成為趨 勢。公司推出“產品+技術+服務”一體的全程解決方案，依托調節劑、調 控技術、調控方案，結合良好水肥管理及農藥使用，可實現明顯增產增收 效果，同時公司單畝產品價值量大增。以玉米為例，我國玉米平均畝產 842.23 斤，以增產幅度 15%計算，增產量為 112.61 斤/畝，按照 2023 年12 月玉米平均市場價 1.24 元/斤，增收 156.75 元，國光大田全程解決方案與常規管理相比，投入成本高出 30-60 元/畝不等，若以 50 元計算，單畝增利 106.75 元。自 23 年公司大規模推廣大田全程解決方案開始，因增產效果 明顯，公司方案接受度不斷攀升，僅 2023 年 10 月 30 日至 2024 年 1 月 21 日，有超 3400 名核心種植戶訂購了 大量的意向方案訂單，預示著 24 年大田全程解決方案的爆發式增長。未來發展空間巨大。