大業(yè)股份研究報告：輪胎骨架材料龍頭業(yè)績反轉(zhuǎn)，增收降本推動長期成長.pdf

大業(yè)股份研究報告：輪胎骨架材料龍頭業(yè)績反轉(zhuǎn)，增收降本推動長期成長。公司成立于2003年，設(shè)立之初主營胎圈鋼絲產(chǎn)品。2012年，公司胎圈 鋼絲產(chǎn)銷量及市占率居全國同業(yè)第一。2021年，公司收購勝通鋼簾 線，補(bǔ)足鋼簾線業(yè)務(wù)短板，形成胎圈鋼絲+鋼簾線兩大類主營產(chǎn)品。業(yè) 績層面看，公司營收持續(xù)增長，2020~2022年營收CAGR為30%，主 要系產(chǎn)能擴(kuò)張及勝通鋼簾線并入，帶動銷量持續(xù)增長。2022年公司歸 母凈利潤出現(xiàn)上市來的首次虧損，系市場需求疲弱，原料、能源價格 上漲，鋼簾線產(chǎn)能利用率低等因素所致；2023Q1~Q3歸母凈利潤扭虧 為盈，同比162.73%，系需求回暖，主要原料價格回落，以及勝通鋼 簾線產(chǎn)能恢復(fù)。

需求回暖帶動行業(yè)景氣，技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動集中度提升

2023H1我國輪胎行業(yè)整體復(fù)蘇向好，據(jù)中國橡膠工業(yè)協(xié)會輪胎分會統(tǒng) 計和調(diào)查，輪胎38家重點(diǎn)會員企業(yè)2023年1~5月份綜合外胎產(chǎn)量2.49 億條，同比+13.22%。2023H1橡膠骨架材料行業(yè)企穩(wěn)回暖，據(jù)中國橡 膠工業(yè)協(xié)會骨架材料專業(yè)委員會對全國主要會員單位的統(tǒng)計，2023年 1-5月我國胎圈鋼絲、鋼簾線產(chǎn)量分別同比+11.35%、+12.15%。從競 爭格局看，胎圈鋼絲方面，隨行業(yè)進(jìn)入成熟期，市場份額向產(chǎn)品質(zhì)量 佳，具有持續(xù)技術(shù)開發(fā)能力，資金實(shí)力強(qiáng)的企業(yè)集中，市場格局已基 本形成。鋼簾線方面，在公司完成對勝通鋼簾線的收購重組后，行業(yè) 集中度提高。

開拓海外市場增收，推動能源建設(shè)項(xiàng)目降本

公司積極創(chuàng)新，推動產(chǎn)品優(yōu)化升級，引領(lǐng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。2022年12月發(fā)布 自主研發(fā)新品纜型胎圈鋼絲，2023年主持起草修訂ISO16650 胎圈鋼 絲國際標(biāo)準(zhǔn)正式立項(xiàng)，并順利推進(jìn)到 WD 階段（工作小組草案）。公司 客戶覆蓋全球頭部胎企，依托優(yōu)質(zhì)客戶資源開拓海外市場。2023H1境 外訂單量同比+58%，超過境內(nèi)訂單量的14%；2020~2022公司對全球 前五強(qiáng)輪胎企業(yè)的胎圈鋼絲銷量CAGR為33.65%，上升趨勢明顯。公 司布局各類能源自給項(xiàng)目，推動降本增效。公司光伏項(xiàng)目2022年發(fā)電 量約占當(dāng)年用電總量的9.97%，計劃投資的風(fēng)電項(xiàng)目規(guī)劃年發(fā)電量占 2022年用電總量的60.86%；公司2023H1建設(shè)的生物質(zhì)蒸汽項(xiàng)目能夠 完全覆蓋公司當(dāng)期蒸汽使用需求。