舜宇光學(xué)科技研究報(bào)告：全球光學(xué)龍頭企業(yè)，車載光學(xué)與新興光學(xué)打造新增長(zhǎng)點(diǎn).pdf

舜宇光學(xué)科技研究報(bào)告：全球光學(xué)龍頭企業(yè)，車載光學(xué)與新興光學(xué)打造新增長(zhǎng)點(diǎn)。公司是全球領(lǐng)先的綜合光學(xué)零件及產(chǎn)品制造商。公司創(chuàng)立于 1984 年，主要 產(chǎn)品包括光學(xué)零件、光電產(chǎn)品、光學(xué)儀器，覆蓋手機(jī)、汽車、安防、顯微儀 器、機(jī)器人、AR/VR、工業(yè)檢測(cè)、醫(yī)療檢測(cè)八大板塊。2022 年公司收入 331.97 億元(YoY -11.47%)，歸母凈利潤(rùn) 24.08 億元(YoY -51.73%)，主要受智能手 機(jī)需求下降影響；毛利率、凈利率分別為19.90%、7.25%，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)8.44%。

智能手機(jī)進(jìn)入存量發(fā)展階段，攝像頭尋求差異化突破和創(chuàng)新。隨著智能手機(jī) 攝像頭配置不斷升級(jí)，多攝化和超高像素、玻塑混合、多透鏡、潛望式成為 升級(jí)的重要方向。據(jù) TSR 數(shù)據(jù)，2021 年在全球智能手機(jī)鏡頭出貨量中，公司 占比 28.1%居世界第一。2022 年由于智能手機(jī)市場(chǎng)疲軟，公司手機(jī)相關(guān)產(chǎn)品 收入為 232.77 億元，同比減少 21.35%；但在攝像頭升級(jí)方面，公司 2 億像 素、8P 鏡頭、潛望 5 倍光學(xué)變焦模組等新品已陸續(xù)完成研發(fā)或量產(chǎn)。

自動(dòng)駕駛技術(shù)推動(dòng)車載業(yè)務(wù)發(fā)展，智能汽車拓展車載光學(xué)范疇。2022 年公司 車載相關(guān)產(chǎn)品收入達(dá) 41.08 億元，同比增長(zhǎng) 38.74%。隨著 ADAS 系統(tǒng)的普及 及自動(dòng)駕駛技術(shù)蓬勃發(fā)展，公司車載鏡頭出貨量不斷提高，2022 年同比增長(zhǎng) 16.08%至 7891 萬(wàn)件，并且針對(duì)高像素、大光圈、玻塑混合等鏡頭或模組完 成研發(fā)。激光雷達(dá)作為 ADAS 進(jìn)階的關(guān)鍵傳感器預(yù)計(jì)未來(lái)高速增長(zhǎng)，公司可 提供多種光學(xué)解決方案。抬頭顯示上車提速，公司加快 HUD 產(chǎn)品布局。智能 大燈是照明系統(tǒng)發(fā)展新趨勢(shì)，公司提供核心光學(xué)零件、投影模組及解決方案。

AR/VR 行業(yè)發(fā)展迅速，市場(chǎng)前景廣闊。據(jù) Wellsenn XR 數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)未來(lái) AR、 VR 出貨量 2023-2027 年 CAGR 達(dá) 76.9%、53.7%。光學(xué)模組是 VR 設(shè)備的核心 部件，2021 年全球 VR 光學(xué)市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 4.2 億元，預(yù)計(jì) 2021-2030 年 CAGR 將 達(dá) 70.1%。2022 年公司 AR/VR 相關(guān)產(chǎn)品收入達(dá) 20.62 億元，同比增長(zhǎng) 53.32%， 并且新一代 VR 空間定位鏡頭、Pancake 模塊、雙目顯示模塊等已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

深耕傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，新興光學(xué)業(yè)務(wù)百花齊放。2022 年公司光學(xué)儀器收入 3.34 億元，同比增長(zhǎng) 22.08%；憑借國(guó)產(chǎn)替代及高端化趨勢(shì)提速，公司顯微儀器與 智能裝備協(xié)同創(chuàng)新發(fā)展。公司具備全球最大的玻璃球面鏡片加工供應(yīng)能力； 安防監(jiān)控鏡頭保持全球市場(chǎng)份額領(lǐng)先地位；機(jī)器人視覺(jué)布局識(shí)別與定位兩大 主線；公司在眾多新興光學(xué)業(yè)務(wù)中把握市場(chǎng)新機(jī)遇，鞏固光學(xué)龍頭地位。