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濤濤車業研究報告：休閑車出海領軍者，一體化與本土化優勢明顯。深耕休閑車行業，產品暢銷歐美。公司成立于 2015 年，產品涵蓋全地形車、 電動滑板車、電動平衡車、電動自行車、電動高爾夫球車等。2017-2022 年公 司營收規模由 4.9 億元增長至 17.7 億元，5 年 CAGR 為 29.4%。

主業性價比顯著，基本盤穩固。1）小排量 ATV：全球 ATV 市場相對穩定， 未來 9 年小排量 ATV（＜400cc）穩中有升，公司小排量 ATV 性價比突出， 有望受益行業增長。2）電動滑板車：2023 年全球產值近 20 億美元，未來 4 年 CAGR 為 14.1%，全球格局高度集中，公司產品矩陣持續完善，業務有望 進一步擴張。3）電動平衡車：2022 年全球銷額 5 億美元，行業處于成長初期， 全球格局分散；公司產品主打性價比與年輕化，份額有望穩步提升。

新業務空間廣闊，加速打造第二曲線。1）大排量 ATV、UTV：未來大排量 在 ATV 行業仍占主導地位且 UTV 已成全地形車行業銷量增長主動力，公司 積極布局，有望帶來可觀增量。2）電動自行車：2023 年全球銷額 319 億美元， 未來 7 年 CAGR 為 10%，市場份額分散；公司雙品牌運營，已在北美建立起 良好口碑。3）電動高爾夫球車：2023 年全球銷額 21.5 億美元，未來 5 年 CAGR 為 5.7%，全球份額由外資寡頭壟斷；公司可發揮協同效應，復用原有渠道、 供應鏈、品牌，發展潛力充足。

成本優勢+運營優勢，競爭力突出。1）產業集群化（地處“永武縉”五金帶）+ 產業一體化（核心零部件自產自研），控本能力突出；2）全渠道網絡+多品牌 布局+本土化運營，運營能力突出。