船舶行業(yè)“十問十答”：船舶，量價齊升，盈利改善.pdf

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時間：2024/04/01
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船舶行業(yè)“十問十答”：船舶，量價齊升，盈利改善。船舶行業(yè)：量價齊升，盈利向好，多家公司業(yè)績有望逐季改善（一）周期景氣上行：供給困難或推動船價持續(xù)走高，后期油輪、干散有望持續(xù)下達大幅訂單 1）周期位置判斷：已經(jīng)底部反彈，多船型接力持續(xù)景氣上行，船廠盈利能力不斷改善； 2）需求：量---我國2023年完工/新接/手持訂單分別同比增長12%/56%/32%，分別是峰值時期的59%/71%/60%，多項指標(biāo)上漲空間大； 3）需求：價---克拉克森新船造價指數(shù)截至2024年3月報收181點，同比上漲10%，自2021年初累計漲幅43%，處于歷史峰值95%分位；箱船領(lǐng)漲，集裝箱新造價指數(shù)自2021年初累計漲幅47%，船位的緊張與包括勞動力成本在內(nèi)的普遍通脹壓力促船價持續(xù)創(chuàng)新高； 4）下游運力---集裝箱船2024-2025年運力充足，但油輪仍舊緊缺，后續(xù)油輪、干散存在較大需求及下單空間； 5）供給：船廠運載已近飽和，但活躍船廠數(shù)量及交付量顯著下降，供需緊張或推動船價持續(xù)走高；趨勢判斷：我們判斷后續(xù)船舶新增訂單增速可能放緩；但由于供給收縮、擴產(chǎn)困難，供需緊張或驅(qū)動船價持續(xù)創(chuàng)新高，周期長期有望震蕩向上，高景氣度持續(xù)，龍頭公司業(yè)績彈性大。

（二）行業(yè)發(fā)展趨勢：向高端化、大型化、雙燃料方向發(fā)展，龍頭企業(yè)有望優(yōu)先受益

1）新船訂單向大型化、高端化、雙燃料方向發(fā)展，龍頭公司建造大型船舶技術(shù)全球領(lǐng)先，未來優(yōu)質(zhì)高價訂單競爭力強；2）環(huán)保政策驅(qū) 動換船周期提前，雙燃料船型提升單船價值量，本輪周期峰值或因環(huán)保需求驅(qū)動加速到來；3）行業(yè)持續(xù)向我國集中，我國持續(xù)向龍頭企業(yè)集中，“馬太效應(yīng)”明顯，高產(chǎn)能、高技術(shù)水平船廠有望優(yōu)先受益。

（三）國資委將上市公司市值管理納入考核，看好軍工央企價值重估；

國資委產(chǎn)權(quán)管理局負責(zé)人謝小兵表示進一步研究將市值管理納入中央企業(yè)負責(zé)人業(yè)績考核，看好軍工央企市值管理能力持續(xù)提升；我們認為中國船舶集團旗下上市公司在國企改革、資產(chǎn)整合及市值管理等多個方面有望取得突破性提升發(fā)展。