船舶行業(yè)2025年度策略：船舶，景氣上行，盈利持續(xù)改善.pdf

船舶行業(yè)2025年度策略：船舶，景氣上行，盈利持續(xù)改善。船舶行業(yè)：船舶景氣上行，多船型接力下單助力需求、船價(jià)持續(xù)上行，船廠(chǎng)盈利能力改善。船舶行業(yè)景氣上行：供給約束推動(dòng)船價(jià)持續(xù)走高，后期油輪、干散貨船訂單仍有大幅增長(zhǎng)可能。1）需求：2024年1-10月，根據(jù)克拉克森統(tǒng)計(jì)，全球船舶行業(yè)新接訂單同比增長(zhǎng)30%。其中，箱船同比增長(zhǎng)102%，油輪同比增長(zhǎng)51%； 散貨船下降13%；LNG船同比增長(zhǎng)38%；其他船型同比增長(zhǎng)10%。 2）供給：船廠(chǎng)運(yùn)載已近飽和，但活躍船廠(chǎng)數(shù)量及交付量顯著下降，供需緊張或推動(dòng)船價(jià)持續(xù)走高。 3）價(jià)：截至2024-11-8，克拉克森新船造價(jià)指數(shù)報(bào)收189.42點(diǎn)，今年以來(lái)增長(zhǎng)6.2%，2021年以來(lái)增長(zhǎng)51%，位于歷史峰值99%分位。 船位緊張與通脹壓力推動(dòng)船價(jià)持續(xù)上漲。 4）下游運(yùn)力：集裝箱船2024-2025年運(yùn)力充足，但油輪仍舊緊缺，后續(xù)油輪、干散存在較大需求及下單空間； 趨勢(shì)：新增訂單增速或?qū)⒎啪彛坏捎跀U(kuò)產(chǎn)困難，疊加換船周期、環(huán)保政策，船價(jià)持續(xù)創(chuàng)新高。

發(fā)展趨勢(shì)：向高端化、大型化、雙燃料方向發(fā)展，頭部企業(yè)有望優(yōu)先受益

1）新船訂單向大型化、高端化、雙燃料方向發(fā)展，頭部船廠(chǎng)建造大型船舶技術(shù)領(lǐng)先，未來(lái)優(yōu)質(zhì)高價(jià)訂單競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)；

2）環(huán)保政策驅(qū)動(dòng)換船周期提前，雙燃料船型提升單船價(jià)值量，本輪周期峰值或因環(huán)保需求驅(qū)動(dòng)加速到來(lái)；

3）行業(yè)持續(xù)向我國(guó)集中，2024年前三季度中國(guó)新接訂單占全球總量的74.7%；中國(guó)造船份額持續(xù)向龍頭企業(yè)集中，“馬太效應(yīng)”明顯， 高產(chǎn)能、高技術(shù)水平船廠(chǎng)有望優(yōu)先受益。

集團(tuán)船舶總裝資產(chǎn)整合拉開(kāi)序幕，競(jìng)爭(zhēng)格局改善，效率提升可期

船舶總裝資產(chǎn)整合推進(jìn)，競(jìng)爭(zhēng)格局有望優(yōu)化。中船集團(tuán)旗下總裝資產(chǎn)整合有望進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)部協(xié)同，提升規(guī)模效應(yīng)和加強(qiáng)精益化管理。