TCL電子研究報(bào)告：智屏+互聯(lián)網(wǎng)+創(chuàng)新三駕馬車(chē)，股權(quán)激勵(lì)開(kāi)啟新篇章.pdf

TCL電子研究報(bào)告：智屏+互聯(lián)網(wǎng)+創(chuàng)新三駕馬車(chē)，股權(quán)激勵(lì)開(kāi)啟新篇章。股權(quán)激勵(lì)開(kāi)啟發(fā)展新篇章。公司 2024 年 1 月發(fā)布股份獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃，2024-2026 年業(yè)績(jī)目標(biāo)值分別增長(zhǎng)不低于 65%/100%/150%，觸發(fā)值增長(zhǎng)不低于 50%/70%/90%。我們認(rèn)為公司圍繞智屏、互聯(lián)網(wǎng)及創(chuàng)新業(yè)務(wù)構(gòu)建的智能終端 生態(tài)布局進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期，有望推動(dòng)公司價(jià)值重估。

智屏業(yè)務(wù)基本盤(pán)穩(wěn)固，中高端+大屏疊加 TCL+雷鳥(niǎo)雙品牌戰(zhàn)略落地，推動(dòng)全 球市場(chǎng)份額提升+品牌升級(jí)。公司智屏大尺寸顯示業(yè)務(wù)穩(wěn)步拓展，2023 年全 球出貨量份額已達(dá) 12.5%，較 2020 年提升近 2pt，其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng) 2023 年零 售額份額 18.1%穩(wěn)居前二，高端領(lǐng)域 MiniLED 電視、98 英寸超大尺寸電視零 售量份額均過(guò)半引領(lǐng)行業(yè)；海外市場(chǎng)，在美國(guó)、法國(guó)、西班牙等歐美主要市 場(chǎng)及澳大利亞、菲律賓等新興市場(chǎng)份額均名列前茅，在多年積累的品牌力+全 球化渠道資源+全產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化下的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的共同推進(jìn)下品牌指數(shù)穩(wěn) 步提升，實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升的高質(zhì)量增長(zhǎng)，未來(lái)海外市場(chǎng)的份額增長(zhǎng)+品牌升級(jí)有 望成為公司智屏主業(yè)全球化戰(zhàn)略落地的重要?jiǎng)幽堋?/p>

互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)拓展盈利新路徑，創(chuàng)新業(yè)務(wù)全面開(kāi)花進(jìn)入收獲期。公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè) 務(wù)依托于智屏主業(yè)與全球合作伙伴共建產(chǎn)業(yè)生態(tài)，通過(guò)豐富內(nèi)容端有效提升 產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)打開(kāi)盈利第二曲線；創(chuàng)新業(yè)務(wù)在多年布局后各項(xiàng)業(yè)務(wù)均已 進(jìn)入收獲期，全品類(lèi)營(yíng)銷(xiāo)豐富產(chǎn)品可選性協(xié)同拓展渠道+品牌，智能家居布局 AR/XR，Air2 憑借優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品性能+出色兼容廣受市場(chǎng)好評(píng)，分布式光伏借助集 團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)以產(chǎn)品+渠道+金融為矛快速突破，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)收入第二年便突破 60 億港元并實(shí)現(xiàn)盈利，海外業(yè)務(wù)也在穩(wěn)步推進(jìn)，未來(lái)有望打開(kāi)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)新空 間。