鴻路鋼構研究報告：鋼結構行業龍頭，智能化改造可期.pdf

鴻路鋼構研究報告：鋼結構行業龍頭，智能化改造可期。鋼結構市場穩步增長，市場集中度依然處于低位，23年CR5僅7%。 《鋼結構行業“十四五”規劃及2035年遠景目標》預測到25年，全國 鋼結構用量將達1.4億噸，22年-25年CAGR+15%。行業下游需求穩步 增長，22年新建公共建筑鋼結構增長5%，十九大以來新建學校/醫院應 用增幅達15%。對比國外，鋼結構住宅占比依然有較大提升空間。

公司鋼結構銷量持續增加，目前已穩居全國第一，22年市占率達4%。 18/23年銷量分別為133/426萬噸，對應 CAGR+26%。鋼結構產量增 加，疊加戰略轉型（專注鋼結構制造）帶來公司收入/凈利潤持續增長， 23年分別達235/11.8億元。18-23年，公司收入/凈利潤CAGR分別達 24%/23%。按照公司規劃，后續依然有新增產能持續落地。此外，產能 利用率提升和智能化改造持續推進，單位面積/時間產出存在提升空間。

護城河持續拓寬。主要體現在三方面：一、聚焦鋼結構制造，受宏觀環 境影響較小，新簽訂單穩健增長。19-23年公司新簽訂單分別增長了 27%/16%/31%/10%/18%；二、品牌效應逐漸顯現，產品已列入多家業主 方及總包企業的指定產品名錄。大訂單銷售額占比持續提升，其金額占 比已從20年的3%升至23年5%；三、集采和多基地生產帶來成本優 勢，公司與多家鋼廠為戰略合作伙伴確保采購成本競爭優勢，此外，定 價模式較為靈活，可將原材料價格波動風險部分轉嫁給下游客戶。公司 擁有十大生產基地，確保快速交貨，且運費相對可控。

智能化改造持續推進中，有望進一步控制成本，提高產品質量，建立未 來潛在優勢。鋼結構制造，焊接是重要環節，但焊工成本較高，較普工 高28%。假設每條產線配置10臺焊接機器人，鋼構單噸成本將下降118 元，較純焊工費用下降48%。另一方面，焊工供給短缺，需求大，每新 增100萬噸產能需增加約2500名焊工，引入機器人將有效緩解這一問 題。以湖南建投安裝集團裝配式鋼結構制造工廠智能化改造示范項目為 例，智能化改造降低50%以上人工成本，提升40％以上焊接效率。