江蘇神通研究報(bào)告：核電確收拐點(diǎn)已至，助力業(yè)績高增.pdf

江蘇神通研究報(bào)告：核電確收拐點(diǎn)已至，助力業(yè)績高增。江蘇神通是國內(nèi)核電閥門領(lǐng)先企業(yè)，核心產(chǎn)品為球閥、蝶閥 。江蘇神通成立于 2001 年，是國內(nèi)核電閥門領(lǐng)先企業(yè)，核心產(chǎn)品為核電 球閥和蝶閥，聚焦于核電閥門、能源石化閥門、冶金閥門的研發(fā)、生產(chǎn) 和銷售。2023 年公司營收 21.33 億元，同比+9%；歸母凈利潤 2.69 億元， 同比+18%。

看點(diǎn)一：2024 年開始公司核電閥門確認(rèn)收入將步入“快車道”。 核電項(xiàng)目核準(zhǔn)/新建加速，核電閥門收入確認(rèn)在 2024 年應(yīng)該向上拐點(diǎn)。 2021-2023 年我國新核準(zhǔn)核電機(jī)組數(shù)量分別為 5/10/10 臺(tái)，新開工核電 機(jī)組數(shù)量分別為 6/5/5 臺(tái)。根據(jù)“十四五”及 3060 遠(yuǎn)景目標(biāo)，我們預(yù) 計(jì)自 2024年起，我國將保持每年 6-12 臺(tái)核電機(jī)組的新開工建設(shè)，且 2022 年以來的高核準(zhǔn)數(shù)量將延續(xù)。公司作為核電閥門領(lǐng)先公司，自 2008 年 以來，獲得已招標(biāo)核級(jí)蝶閥、核級(jí)球閥 90%以上的訂單。2023 年公司確 認(rèn)收入的核電閥門主要來自 2021 年核準(zhǔn)的項(xiàng)目，我們預(yù)計(jì)自 2024 年起， 公司核電閥門收入確認(rèn)將步入“快車道”。

看點(diǎn)二：鴻鵬航空為國內(nèi)低空發(fā)動(dòng)機(jī)領(lǐng)先企業(yè)，2024 年起量產(chǎn)交付 。鴻鵬航空為江蘇神通參股 19.9%的子公司，聚焦于中小型航空發(fā)動(dòng)機(jī)的 制造，面向通用航空包括低空領(lǐng)域。公司產(chǎn)品包含活塞航空發(fā)動(dòng)機(jī) （160-230kW 功率區(qū)間）、混動(dòng)航空發(fā)動(dòng)機(jī)（30-300kW 功率區(qū)間）、 渦槳航空發(fā)動(dòng)機(jī)（330-600kW 功率區(qū)間）。其中，公司的 D160 活塞發(fā) 動(dòng)機(jī)是目前亞洲地區(qū)唯一通過 EASA 適航認(rèn)證的活塞航空發(fā)動(dòng)機(jī)（根據(jù) 珠海國資委公開信息，2024 年 5 月 7 日）。公司將于 2024 年三季度在 珠海落成符合 EASA 適航標(biāo)準(zhǔn)的活塞發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)線，2024 當(dāng)年即達(dá)產(chǎn)交 付，形成 500 臺(tái)/年的交付能力。