通策醫(yī)療研究報告：杭口品牌日久彌新，區(qū)域集團模式擴張.pdf

通策醫(yī)療研究報告：杭口品牌日久彌新，區(qū)域集團模式擴張。公司是浙江省民營口腔醫(yī)療服務(wù)龍頭，通過區(qū)域總院+分院 模式已建成立足浙江、擴張省外的醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。短期來看，集采政策 影響逐步消化，種植業(yè)務(wù)有望提速增長，整體業(yè)務(wù)增速同比上年改善； 中長期來看，蒲公英分院擴張減緩后將步入收獲期，分院及總院規(guī)模有 望穩(wěn)步增長，省內(nèi)市場下沉&省外并購加盟打開長期成長天花板。

口腔賽道前景廣闊，細分市場倍具潛力。我國口腔診療潛在消費人群基 數(shù)大、診療率低，老齡化和居民收入提高將推動行業(yè)發(fā)展，隨著供給端 醫(yī)生數(shù)量增長，口腔診療意識提升，我國口腔醫(yī)療服務(wù)市場預(yù)計將增長 至2028年的3837億元，2024-2028年復(fù)合增長率約13%。其中，種植 業(yè)務(wù)方面，國內(nèi)種植牙滲透率為29顆/萬人，相比于韓國2019年滲透 率500顆/萬人，仍有很大提升空間，種植牙集采政策落地將推動種植量 擴容，2023年公司種植量同比增長47%。正畸業(yè)務(wù)方面，國內(nèi)每十萬人 正畸醫(yī)生數(shù)量僅0.4名，遠不及美國3.3名，隨著人們對于口腔健康和 美學(xué)的追求，正畸市場仍有望穩(wěn)健增長。綜合診療等項目，隨著發(fā)病率 與診療率提升，以及種植量的增長等，預(yù)計業(yè)務(wù)規(guī)模也將持續(xù)增長。

“總院+分院”聯(lián)動，口腔市場做深做廣。截至2023年底，公司擁有醫(yī) 療機構(gòu)84家、醫(yī)生2133名，醫(yī)療服務(wù)營業(yè)面積超過25萬平方米，開 設(shè)牙椅3000臺。1）總院方面，三大總院具備很強的口碑影響力，專業(yè) 能力突出，形成了全省的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和專家輻射網(wǎng)絡(luò)。2）分院來看，“蒲 公英計劃”由點到面，加速省內(nèi)市場下沉，分院盈利周期逐步縮短。截 至2024Q1，已開業(yè)蒲公英分院中約一半已經(jīng)實現(xiàn)盈利。短期來看，投 入蒲公英醫(yī)院對公司利潤增速有所拖累；但長期來看，蒲公英分院儲備 充足的人力資源及牙椅資源將承接地縣需求，將進一步提升公司省內(nèi)市 占率。3）省外布局方面，公司進一步探索并購加盟模式，2023年收購 婁底口腔醫(yī)院股權(quán)，未來將繼續(xù)完善區(qū)域市場布局，形成區(qū)域規(guī)模效應(yīng)。

獲醫(yī)能力突出，醫(yī)生資源多維保障。公司多方面建立和鞏固優(yōu)秀的醫(yī)生 人才梯隊，提高醫(yī)生團隊效率：1）依托浙江大學(xué)、杭州醫(yī)學(xué)院等國內(nèi)外 知名院校，配置各級醫(yī)生資源；2）采取醫(yī)生合伙人模式，通過總院醫(yī)生 集團及蒲公英當?shù)蒯t(yī)生團隊分別持股，確保總院醫(yī)生為分院管理和醫(yī)療 賦能，同時深度綁定分院優(yōu)質(zhì)醫(yī)生；3）引入特色Case Manager(CM)團 隊接診模式，發(fā)揮專家及年輕醫(yī)生各自的優(yōu)勢，提高各級醫(yī)生工作人效； 4）全面推進“三三制”工作模式，在集團、區(qū)域總院和分院層級分別建 立上下聯(lián)動的各級運營三人組，推進口腔醫(yī)院精益化管理和運營。