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愛科賽博研究報告：乘國產替代東風，打造高端電源頭部廠商。國產測試電源龍頭，多領域產品力爭國產替代。公司以電力電子技術技術為基石，從特種電源產品出發逐步拓展至電能質量設 備、精密測試電源領域，形成了精密測試電源、特種電源與電能質量設備三大 業務板塊。公司經過多年發展，在產品性能、品牌影響力和銷售服務等方面均 處于國內領先地位，同時公司加速研發技術創新，力爭在小功率測試電源與高 端工業特種電源領域實現國產替代。

大功率測試電源龍頭地位穩固，小功率測試電源迎來國產替代良機

大功率測試電源廣泛應用于新能源發電與新能源車三電領域，與下游資本開支 和研發投入密切相關。大測試電源在新能源發電領域主要應用于光儲逆變器產 品，根據我們測算，預計到2025年國內光儲逆變器測試電源市場空間有望達 32.3億元。測試電源在新能源車領域則主要用于新能源車三電系統及充電樁領 域，預計到2025年整個新能源車領域測試電源的市場空間有望達27.8億元。 綜合國內外測試電源企業收入計算，預計2022年全國測試電源市場空間有望達 70-100億元，其中內資企業份額不足50%，且國產化率相對較低的主要是 35kW以下的小功率測試電源。作為大功率測試電源國產化替代先鋒，公司有 望憑借其產品性價比優勢加速在小功率電源國產替代進程，打開其收入上限。

傳統特種電源觸底回升，加速高端工業電源國產替代

愛科賽博特種電源業務圍繞民航保障、軌道交通、加速器領域展開了系列產品布 局，2022年受下游行業景氣度下行影響，公司業務規模有所收縮，伴隨行業景 氣度回升，公司傳統領域特種電源收入有望觸底回升。同時公司基于其底層技 術優勢，加速布局高端工業電源產品，力爭在半導體射頻電源與醫療領域電源 實現國產替代。

電能質量設備產品布局全面，業務有望發展穩定

伴隨國內新能源滲透率提升帶來的配電網改造需求提升與下游用電場景多元化 特點，公司作為國內老牌企業有望充分受益國內配電網領域用電能質量設備需 求逐步提升。