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基金投資策略研究：“出海”，企業發展新思路，亦是基金研究新角度。近年來，隨著疫情影響的消退以及外部環境帶來的貿易壁壘及原材料運輸成本的上升，越 來越多的中國企業試圖通過擴展海外市場來獲取新的增長點。國家也出臺了相關政策措施 來支持企業出海，跨境業務供應商的商業模式也越來越成熟，種種因素綜合使得“出海“成 為當前商界火熱的概念。

縱觀中國的企業出海歷史，可將其大致劃分為 5 個不同的階段：1）1978~1990 對外開 放初期——與外部市場的初步接觸階段；2）1990~2000“世界工廠”時期——全球化 浪潮引導中國制造業遠征海外；3）2000~2008 加速階段——“走出去”戰略成型，電 商平臺崛起；4）2008~2020 后金融危機時期——金融危機后的格局劇變，出海思路逐 漸轉化；5）2020 年至今出海新時期——貿易壁壘、內需偏弱，向外尋求機會成為風潮。

為何當下特別關注出海概念？首先，參考日本出海邏輯演變的歷史，目前中國企業面臨的 環境與其有諸多相似之處，這些相似之處為國內企業出海帶來了天然的合理性。其次，中 國企業當前也具備大量的出海優勢條件，發展出海業務的時機較為成熟。此外，目前市場 上也缺乏非常顯著占優的投資主題，投資者普遍缺乏方向，出海也自然成為了當前正在尋 找投資方向的投資者關注的焦點。

我們將出海業務占比在各二級行業均值以上的二級行業作為出海重點行業：對于整體出海 業務較多的行業，我們將進行重點關注，觀察其行業內部的出海投資價值。19 年至 23 年 出海占比變化與利潤率高相關性的行業，我們將稱之為“一類出海行業”，在關注其中出海 企業的投資時，我們將對其未來通過出海帶來的潛在成長性有更高的期待。而對于那些負 相關的行業，我們也并非放棄關注其出海的價值，我們將這些行業稱之為“二類出海行業”。