美元債2024年中期策略：尋找通脹回落驅動力，把握波段交易機會.pdf

美元債2024年中期策略：尋找通脹回落驅動力，把握波段交易機會。市場回顧：海外風險情緒仍強，高收益債跑贏。上半年，美國經濟放緩、通脹走強，貨幣預期大幅調整，美債基準利率上 行。流動性方面，年度繳稅時點影響下，美元流動性邊際收緊，但受益于貨基提取RRP余額，流動性仍整體充裕。美國國 債買賣價差保持低位，波動率震蕩下行，銀行和債基是主要增持機構。資產表現方面，海外風險偏好保持強勁，疊加國內 地產利好政策，高收益中資美元債跑贏境內外信用債。

美債基準判斷：通脹年內回落動能不足，長債震蕩。利率方面，經濟有韌性的狀態下，通脹全年回落空間有限；金融條件 松緊對通脹形成短期脈沖影響。債市易出現通脹回落-降息交易-通脹粘性的反復橫跳，全年美債利率預計整體震蕩，運行 空間或在3.9-4.7%，建議以波段交易為主。節奏上，四季度美債或受益于降息交易和財政存款釋放帶來的流動性走松。匯 率方面，歐洲提前降息但美歐政策分歧有限，美元指數溫和強勢。人民幣匯率仍受到美元指數偏強和資本流出壓力，預計 維持高位運行。