風(fēng)電行業(yè)研究報告：乘風(fēng)出海，黃金十年，歐洲海風(fēng)步入高速增長期，國內(nèi)企業(yè)迎出海新篇章.pdf

風(fēng)電行業(yè)研究報告：乘風(fēng)出海，黃金十年，歐洲海風(fēng)步入高速增長期，國內(nèi)企業(yè)迎出海新篇章。歐洲海風(fēng)加速推進(jìn)，23年競標(biāo)/FID/訂單前瞻指標(biāo)高增。2023年歐盟風(fēng)電行 動計劃成員國承諾到2030/2040/2050年實(shí)現(xiàn)海風(fēng)裝機(jī)111/252/317GW，與此 前歐盟2030/2050年60/300GW目標(biāo)相比，裝機(jī)節(jié)奏明顯提升。且23年歐洲 各項前瞻指標(biāo)均表明其海風(fēng)發(fā)展已進(jìn)入加速期，1）競標(biāo)：各國政府競標(biāo)拍賣 海風(fēng)項目為13.6GW，同比+43.2%；2）FID：達(dá)成FID的項目共9.3GW，創(chuàng) 歷史新高；3）訂單：SGRE/Vestas分別新增海風(fēng)訂單7.9/2.1GW，同比 +159.6%/+223.6%。據(jù)GWEC預(yù)測，2024-2033年歐洲新增海風(fēng)裝機(jī)有望由 3.7GW增長至28.2GW，CAGR為25.3%。

千億級別海纜市場可期，24-30年均招標(biāo)或超百億歐元。我們預(yù)計2024-2030 年海外海纜市場將由235.1億元增長至1192億元，CAGR為31.1%，其中歐 洲為核心增量市場。根據(jù)未來千億市場規(guī)模，保守估計24-30年海外海纜年 均招標(biāo)或超100億歐元。

海底互聯(lián)用纜招標(biāo)已連續(xù)四年居于高位，長輸電路徑推高單GW海纜價值。 歐盟已設(shè)定到2030年實(shí)現(xiàn)至少15%的電力互聯(lián)目標(biāo)。預(yù)計21-25/26-30/31-40 年新增海底互聯(lián)裝機(jī)8.5/27/5GW，即建設(shè)需求主要集中于21-30年，且26-30 年加速放量。20-23年海外高壓纜年均招標(biāo)102.5億歐元中約60億歐元來自于 電力互聯(lián)市場。與海風(fēng)相比，海底互聯(lián)的輸電路徑普遍更長，所需海纜常接 近或超過1000km，單GW海纜價值量（含敷設(shè)）可達(dá)50億元以上。

海纜價格對電壓等級高度敏感，23年海風(fēng)用纜招標(biāo)額已開始高增。海外海風(fēng) 用纜招標(biāo)金額于2023年開始起量，同比翻倍增長。根據(jù)選取的部分海風(fēng)項 目，當(dāng)送出纜電壓等級由320kV增長至525kV時，單GW海纜價值量呈現(xiàn)出 翻倍增長的趨勢。根據(jù)TenneT的“2GW計劃”，未來海外海風(fēng)送出纜采用 525kV HVDC規(guī)格或是主流，因此在海風(fēng)需求增長的背景下，高電壓等級海 纜的廣泛應(yīng)用有望助推海纜市場高速增長。

高壓海纜產(chǎn)能緊缺，國內(nèi)龍頭歷史業(yè)績有望助其獲得海外訂單。海外海纜產(chǎn) 能高度集中于三家歐洲企業(yè)Prysmian、Nexans、NKT。截至24Q1，該三家公 司在手訂單合計可達(dá)282億歐元，平均交期已由21年的3-5年上升至23年的 5-9年。為應(yīng)對不斷上漲的海纜需求，各公司雖已開始擴(kuò)產(chǎn)，但仍無法滿足供 給缺口，預(yù)計今年起海外高壓海纜就會出現(xiàn)產(chǎn)能不足的情況。國內(nèi)海纜龍頭 已多次參與海外大型海風(fēng)或電網(wǎng)互聯(lián)項目，有望憑借豐富的歷史業(yè)績實(shí)現(xiàn)對 海外市場的不斷開拓。

海外單樁供不應(yīng)求，國內(nèi)企業(yè)出海成本優(yōu)勢顯著。目前單樁是最常用的海風(fēng) 基礎(chǔ)，其競爭格局較為集中。據(jù)統(tǒng)計，今年海外單樁產(chǎn)能約100萬噸，擴(kuò)產(chǎn) 后為183萬噸，根據(jù)GWEC預(yù)測的新增裝機(jī)數(shù)據(jù)計算可見，今年起海外單樁 市場即存在供給缺口，且未來若無新增擴(kuò)產(chǎn)計劃，該缺口會持續(xù)擴(kuò)大。與海 外企業(yè)相比，國內(nèi)企業(yè)憑借較低的原材料/人工成本優(yōu)勢，已成功實(shí)現(xiàn)對歐美 市場的開拓，大金重工22-23年獲得大量海外訂單，且以歐洲單樁訂單居 多。