鉑力特研究報告：3D打印設(shè)備+服務(wù)龍頭，受益于航空航天、3C等需求增長.pdf

鉑力特研究報告：3D打印設(shè)備+服務(wù)龍頭，受益于航空航天、3C等需求增長。公司深耕3D打印十余載，全產(chǎn)業(yè)鏈布局加速成長。公司作為3D打印行業(yè)龍頭，覆蓋材料、設(shè)備、打印全產(chǎn)業(yè)鏈，業(yè)績保持高速增 長，2016-2023年營業(yè)收入由2億元增至12億元，期間CAGR高達(dá)33%，2016 2023年歸母凈利潤由3133萬元增長至1.4億元，CAGR達(dá)26%。由于3D打印在 復(fù)雜化、輕量化等領(lǐng)域相對傳統(tǒng)工藝具有優(yōu)勢，疊加規(guī)模化成本不斷下降，行 業(yè)目前仍處于加速成長期，預(yù)計公司未來業(yè)績將繼續(xù)保持高速增長。

3D打印下游航空航天快速滲透，民用場景不斷拓寬，成長潛力充足。 從產(chǎn)業(yè)鏈價值量看，上游原材料占比24%，中游設(shè)備占比45%，下游服務(wù)占比 31%。從中國看：根據(jù)中研網(wǎng)的報道，2023年中國3D打印市場規(guī)模可達(dá)400億 元，預(yù)計2027年可突破千億大關(guān)，期間CAGR可達(dá)27%，拆分來看，設(shè)備預(yù)計從 2023年的180億元增長到2027年的450億元，打印服務(wù)預(yù)計從2023年的124億 元增長到2027年的310億元。從全球看：根據(jù)Fortune的統(tǒng)計，2023年全球3D打 印市場規(guī)模達(dá)224億美元，預(yù)計市場將從2024年的275億元增長至2032年的1502 美元，2024-2032期間CAGR可達(dá)24%，拆分來看，設(shè)備預(yù)計從2023年的101億 美元增長到2032年的676億美元，打印服務(wù)預(yù)計從2023年的69億美元增長到 2032年的466億美元。

鉑力特作為行業(yè)龍頭，全產(chǎn)業(yè)鏈布局，構(gòu)筑行業(yè)壁壘。2023年，公司3D打印服務(wù)占比51%、3D打印設(shè)備占比43%、3D打印原材料占 比5%。打印服務(wù)：公司打印服務(wù)營收從2016年的0.7億增長至2023年的6.3億， 期間CAGR高達(dá)38%，由于軍工項目需要長期的跟研，且競爭格局較為穩(wěn)定，公 司在手預(yù)研項目充足，未來有望陸續(xù)轉(zhuǎn)化為批產(chǎn)訂單貢獻(xiàn)業(yè)績。預(yù)計2024-2026 年3D打印定制化產(chǎn)品收入為8.5億元、11.1億元和15.3億元。2023年到2026年 的CAGR約34%。打印設(shè)備：公司打印設(shè)備營收從2016年的0.4億增長至2023年 5.3億，期間CAGR高達(dá)43%，由于公司可通過打印服務(wù)培育客戶黏性，并通過打 印經(jīng)驗持續(xù)改進(jìn)設(shè)備，保持技術(shù)優(yōu)勢，疊加大幅面設(shè)備的布局，未來業(yè)績有望持 續(xù)增長。預(yù)計2024-2026年3D打印設(shè)備收入為7.1億元、9.6億元和12.8億元。 2023年到2026年的CAGR約34%。