風(fēng)電行業(yè)專題報告：全球海風(fēng)裝機需求共振，陸風(fēng)風(fēng)機具備出口機會.pdf

風(fēng)電行業(yè)專題報告：全球海風(fēng)裝機需求共振，陸風(fēng)風(fēng)機具備出口機會。國內(nèi)海風(fēng)開工在即，裝機量有望高增。24年Q2開始海風(fēng)建設(shè)積極信號陸續(xù)釋放，江蘇、廣東多項目已開啟風(fēng) 機招標(biāo)，預(yù)計Q3多項目將迎來開工。截至目前24年海風(fēng)開工已達5GW+，預(yù)計今年還有10GW左右有望在下半年 開工，得以支撐24-25年海風(fēng)新增裝機。預(yù)計24/25年海風(fēng)分別實現(xiàn)9/15GW新增裝機，同比+32%/67%。

海外海上風(fēng)電建設(shè)加速，海風(fēng)多環(huán)節(jié)具備出口機會。根據(jù)英國第三輪、第四輪Cfd進度，歐洲海風(fēng)裝機將在近 年迎來釋放，GWEC預(yù)測2026年歐洲海上風(fēng)電新增裝機有望達到8.40GW，為未來海外海風(fēng)裝機除中國外的主要 市場。英國第6輪CfD同樣正在推進過程中，此次CfD提供超過10億英鎊預(yù)算，預(yù)計英國海上風(fēng)電本輪預(yù)計可獲 得3GW~5GW的裝機容量，英國海風(fēng)發(fā)展為達到30年50GW的裝機目標(biāo)正在加速中。預(yù)計24/25年海外海風(fēng)裝機分 別為5/7GW，同比+20%/40%。

亞非拉區(qū)域具備陸風(fēng)風(fēng)機出口機會，國內(nèi)陸上風(fēng)電景氣度提升。根據(jù)GWEC，亞非拉區(qū)域陸風(fēng)裝機有望在“十 五五”期間快速增長，國內(nèi)主機價格存在優(yōu)勢，正出口替代搶占份額，具備持續(xù)出口替代潛力。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈 調(diào)研，國內(nèi)頭部幾家主機公司24年海外訂單量有望同比高增長，出口產(chǎn)品毛利率優(yōu)異，預(yù)計未來出口貢獻較 多利潤增量。國內(nèi)裝機方面，根據(jù)比地招標(biāo)網(wǎng)，2024年1-7月陸上風(fēng)機招標(biāo)量為55.84GW，同比+63.27%，陸風(fēng) 招標(biāo)量高增長，有望在25年兌現(xiàn)高增長的裝機增速。盈利方面，根據(jù)比地招標(biāo)網(wǎng)2024年1-7月風(fēng)機價格已呈現(xiàn) 趨穩(wěn)態(tài)勢，國內(nèi)頭部風(fēng)機企業(yè)已不再采取底價拿單策略。加上原材料鋼材價格下跌中，主機廠盈利能力有望 逐季提升。

全球海風(fēng)裝機需求共振，陸風(fēng)風(fēng)機具備出口機會。我們梳理三條選股主線：（1）國內(nèi)海風(fēng)開工在即，有望帶 來海風(fēng)裝機積極預(yù)期，海風(fēng)相關(guān)標(biāo)的將受益。我們建議在競爭格局較好，盈利水平較為穩(wěn)健的環(huán)節(jié)中進行選 股，建議關(guān)注海纜、樁基板塊相關(guān)標(biāo)的。（2）海外海風(fēng)建設(shè)加速，多環(huán)節(jié)出口需求有望提升，我們建議在此 前出海銷售比例較高、海外訂單增速快、或出海盈利水平較高的環(huán)節(jié)中進行選股，建議關(guān)注海纜、樁基、定 轉(zhuǎn)子等板塊相關(guān)標(biāo)的。（3）陸風(fēng)風(fēng)機出口可獲取高盈利，國內(nèi)陸風(fēng)風(fēng)機盈利也在修復(fù)過程中，建議關(guān)注風(fēng)電 主機相關(guān)標(biāo)的。