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鵬鼎控股研究報告：端側AI驅動鵬飛萬里，汽車服務器助力鼎創未來。消費電子 PCB 量價齊升，電路板龍頭鵬飛萬里。1）FPC 將手機部件與主板相連， 其單機用量隨手機升級持續增長，其中蘋果手機 FPC 用量相比安卓機更高。2）AI 手機有望帶動 PCB 量價齊升。價：端側模型對 AI 手機的芯片、內存、散熱等提出 更高要求，PCB 隨硬件持續升級，單機價值量提升。量：以蘋果為例，Apple Intelligence 目前在手機端僅兼容 iPhone15 Pro/Pro Max 兩款機型，蘋果新 AI 生態 的建立有望推動換機潮。3）華為三折疊手機、蘋果內部 V68 折疊手機項目推動折疊 機市場發展，而折疊機的主板相連提高了 FPC 用量，為手機 PCB 市場貢獻新增量。 4）公司在消費電子領域產品廣泛應用于手機、平板電腦、PC、智能手表、TWS 藍 牙耳機、AR/VR 眼鏡等。公司與大客戶關系緊密、共同成長，未來有望充分受益端 側 AI 落地帶來的大客戶終端產品增長；公司持續拓展新興消費電子領域，目前已成 為國內外市場主流 AR/VR 產品供應商，并已向國內折疊機產品供貨。

汽車/AI 服務器市場蓬勃發展，公司積極布局鼎創未來。1）AI 服務器 PCB 增量主 要來自 UBB 板與 OAM 板，而高端服務器 PCB 高層、高密、高速的要求將提高服 務器用板的附加值。2）新能源汽車 PCB 增量主要來自 ADAS、智能座艙、動力電 池 FPC 線束等，單車 PCB 用量有望由傳統汽車的 0.6-1m2 /輛提升至 5-8m2 /輛，未 來車載電路板市場空間廣闊。3）公司積極布局 AI 服務器與汽車業務，服務器主力 量產產品板層已升級至 16~20L 以上，目前已成為 AMD 等核心客戶供應商；同時公 司汽車雷達運算板、激光雷達及雷達高頻天線板均已順利量產，為公司打開廣闊成 長空間。