金蝶國際研究報告：云轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，業(yè)績有望迎來拐點.pdf

金蝶國際研究報告：云轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，業(yè)績有望迎來拐點。國產(chǎn)ERP領(lǐng)軍企業(yè)，云轉(zhuǎn)型加速虧損幅度持續(xù)收窄，預(yù)計盈虧平在即。金蝶國際是國內(nèi)領(lǐng)先的ERP企業(yè)。公司起家于財務(wù)軟件行業(yè)，后轉(zhuǎn)型逐漸發(fā)展為ERP企業(yè)，面對企業(yè)云化趨勢，公司積極從ERP轉(zhuǎn)型為SaaS云服務(wù)供應(yīng)商，轉(zhuǎn)型過程中公司保持營收穩(wěn)定增長，2014年營收15.47億增長到2023年56.79億，近9年CAGR為15.5%，2020年受到疫情影響及公司戰(zhàn)略調(diào)整導(dǎo)致增速有所下滑，2023年實現(xiàn)營收56.79億元，同比增長16.71%。在利潤端方面，2020年公司首次出現(xiàn)虧損，主要原因為公司大力實行“云轉(zhuǎn)型”戰(zhàn)略，開始主動停止銷售部分ERP產(chǎn)品(KIS與K/3WISE產(chǎn)品)，另一方面持續(xù)加大云產(chǎn)品研發(fā)投入以及拓展客戶在銷售等費用的投入,但伴隨公司堅定向云業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型及研發(fā)成果商業(yè)化，2023年公司歸母凈利潤為虧損2.1億元，同比減少1.79億元，虧損幅度有所收窄，利潤端邊際有所好轉(zhuǎn)，實現(xiàn)盈虧平衡在即。

信創(chuàng)國產(chǎn)化疊加AI+ERP、賦能企業(yè)轉(zhuǎn)型EBC時代。近年來國家發(fā)布的多項關(guān)于信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的政策中，多次提及軟件產(chǎn)業(yè)，提升產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力和發(fā)展質(zhì)量，同時在部分其他行業(yè)的相關(guān)政策中，提及ERP軟件在行業(yè)中的推廣和應(yīng)用，其中，ERP系統(tǒng)作為企業(yè)管理的核心工具之一，其國產(chǎn)化的推進(jìn)將得到顯著加強(qiáng)，有助于推動ERP產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，同時加速ERP對下游行業(yè)應(yīng)用滲透，預(yù)計到2027年完成約200萬套工業(yè)軟件和80萬臺套工業(yè)操作系統(tǒng)的更新?lián)Q代任務(wù)。公司推動AI加持傳統(tǒng)ERP，賦能企業(yè)加速順應(yīng)EBC時代。金蝶EBC是采用新一代云原生和組裝式技術(shù)架構(gòu)，數(shù)據(jù)驅(qū)動的業(yè)務(wù)能力平臺，通過金蝶EBC業(yè)務(wù)平臺、金蝶EBC技術(shù)平臺構(gòu)建企業(yè)EBC，為企業(yè)提供構(gòu)建和組裝PBC的能力，并通過混合集成技術(shù)融合遭留系統(tǒng)，構(gòu)建企業(yè)EBC。同時公司通過自研大模型金蝶超級AI智能管理助手Cosmic，打造新一代AI企業(yè)級平臺。

提供企業(yè)級云原生產(chǎn)品服務(wù)，把握出海新機(jī)遇。公司客戶群體覆蓋廣泛，大型企業(yè)客戶業(yè)務(wù)實力雄厚、中型企業(yè)客戶引領(lǐng)市場、小型企業(yè)客戶增長可期:1)高質(zhì)量經(jīng)營大型企業(yè)市場，大型企業(yè)業(yè)務(wù)拓展進(jìn)展顯著。2024上半年，公司服務(wù)大型企業(yè)合計錄得云服務(wù)收入約人民幣5.46億元，同比增長38.9%，合同簽約金額同比約63%6;核心產(chǎn)品云訂閱ARR同比增長29%，凈金額續(xù)費率為97%，公司在央企、國企及500強(qiáng)等大型企業(yè)領(lǐng)域進(jìn)展順利。2)持續(xù)固中型市場領(lǐng)導(dǎo)地位，搶占中企出海新機(jī)遇:2024上半年，服務(wù)中型企業(yè)核心產(chǎn)品實現(xiàn)收入約10.54億元，同比增長14.3%，訂閱ARR同比增長24%,凈金額續(xù)費率為95%。截至半年報，客戶數(shù)為4.2萬家，新簽國家級、省級專精特新企業(yè)611家，中型企業(yè)市場業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，有效助力中國企業(yè)出海。3)小微財務(wù)云快速增長，小微企業(yè)市場持續(xù)保持領(lǐng)先地位:公司在小微企業(yè)市場持續(xù)保持領(lǐng)先，小微財務(wù)云實現(xiàn)收入約人民幣5.88億元，同比增長17.3%，小微財務(wù)云訂閱ARR同比增長31%，其中金蝶云·星辰收入同比增長70.8%，凈金額續(xù)費率為92%。同時上半年公司持續(xù)聚焦核心戰(zhàn)略，同時探索AI創(chuàng)新和中企出海機(jī)會，持續(xù)提升產(chǎn)品與服務(wù)質(zhì)量，助力中企出海，積極拓展海外市場。