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合百集團研究報告：零售業務穩健，農批業務增長良好，新業態注入動能。公司是安徽區域零售龍頭企業，區域優勢明顯。合百集團是安徽省區域零售龍頭企業，區域優勢明顯，品牌歷史悠久美譽度 高。目前公司產業覆蓋零售業及農產品流通兩大主業，旗下共有子公司51 家，參股公司9家，擁有300余家連鎖經營網點，截止24H1百貨業門店 數量24家，超市業直營門店180家，超市加盟店19家，電器業門店25 家，品牌分銷代理覆蓋8000多個商店，連鎖及批發分銷機構遍布安徽14 個地市。2023年公司實現歸母凈利潤2.64億元，同比增長57.53%，2024 年前三季度公司實現扣非后歸母凈利潤1.62億元，同比增長22.40%，創7 年來新高。

行業：政策發力有望拉動消費市場，線下零售企業積極求變

23年11月以來整體內需市場面臨壓力，國家出臺包括以舊換新在內多項 消費促進政策，今年9月以來財政貨幣政策雙發力助力經濟發展，有望帶 動消費回暖。目前線上渠道占社零比重趨穩，對線下渠道沖擊逐漸弱化，線 下業態中便利店/專業店/超市增長相對較好。超市方面，供給端積極調改， 胖東來模式引關注，同時商超企業布局硬折扣店，尋找新增長點。百貨方面， 我國百貨市場集中度較低，未來具備依然較大提升空間。

公司業務：零售農批兩大核心主業做大做強，新業務拓展注入活力

合百集團以“1125”為核心發展戰略，即做大做強“零售、農批”兩大主業，突 破拓展“線上、跨境、冷鏈、消費金融、新興產業”等五大新業，以“主業 +新業”融合激發新動能。2023年，公司實現銷售規模633.01億元，創歷 史新高。傳統零售業務方面，百貨業實施門店調改，重塑門店新場景；超市 業則重視供應鏈建設，拓店方面，合肥主戰場加密布局同時布局合肥以外區 域連鎖網絡；電器業態則堅持產品結構革新。農產品交易業務方面，擁有周 谷堆、宿州百大、百大肥西三大物流園，24年公司成立農產品流通運營總 部，整合資源，探索農產品一體化運營管理，同時發力冷鏈物流。