農產品公司研究報告：農批龍頭價值回歸，穩健中兼具成長性.pdf

農產品公司研究報告：農批龍頭價值回歸，穩健中兼具成長性。概況：農批市場龍頭，資產價值豐厚。公司為深圳國資委下屬農批市場龍 頭企業，年均交易額超 2500 億、年均交易量超 3600 萬噸、持續保持全國 規模以上農批市場 10%的市場份額，為我國規模最大的全國綜合性農批 企業。2018-2024 年，公司收入 CAGR 為 16.07%、歸母凈利潤 CAGR 為 44.18%。公司主營業務包括農批市場經營、農批市場配套（產業鏈）、農 產品生產加工部分，產業鏈為近年主要驅動力。深圳國資委為公司實控人， 持股 38.67%，二股東生命人壽持股 25.62%；分紅政策穩定，持續回報股 東，2024 年推出新員工持股計劃，激勵范圍、資金規模擴大。

成熟市場挖潛提效，培育市場逐步扭虧。公司共經營 35 家批發市場，涵 蓋 20 余個大中城市，形成全國布局。向基地延伸，總面積已達 44 萬畝。 公司旗下農批市場占有率連續多年超 10%。在營實體農批盈利狀況較好， 2024 年子公司及參股公司 72%實現盈利，天津扭虧、寧夏減虧，長春、 武漢等逐步調整。成熟市場盈利能力強，深挖成長空間大，核心市場區位 優勢顯著，深度綁定區域民生。

產業鏈一體化布局，探索新成長空間。上游延伸基地布局“深農農場”。 2020 年開始探索“一園一基地一中心”的“深農農場”上游農產品標準化 基地服務，通過規模化種植帶動周邊，形成產地集配、服務、產銷對接等 一系列業務，目前已與全國超 44 萬畝基地建立協議合作關系。下游延伸 城配業務“深農廚房”+進出口貿易。①城配業務：下游建設“深農廚房” 城配體系，2024 年深農廚房收入 9.2 億元。②進出口貿易：已在深圳開展 進出口業務，蔬菜水果貿易業務，下一步將在全國優勢市場推廣。