機(jī)械行業(yè)2025年度投資策略：破土發(fā)芽開花結(jié)果.pdf

機(jī)械行業(yè)2025年度投資策略：破土發(fā)芽開花結(jié)果。經(jīng)濟(jì)破土+政策支持，行業(yè)景氣度拐點(diǎn)即將降臨。從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、外部環(huán)境、國內(nèi)政策 等三個(gè)視角看，設(shè)備的景氣度將出現(xiàn)波動(dòng)。但跳出短期情境去觀察中長期趨勢(shì)，特 別是從全球制造能力的角度出發(fā)，我國機(jī)械裝備行業(yè)具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也將成 為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展都不可或缺的重要力量，我們認(rèn)為外部的不利影響可能會(huì)小于預(yù) 期，而國內(nèi)的政策支持將帶來更大的正面效果。

企業(yè)在海外生根發(fā)芽，出海機(jī)遇不止 。最近 2-3 年期間，我國機(jī)械設(shè)備在出海方面 取得了明顯的進(jìn)展，也帶來了更好的企業(yè)盈利。從主要出海市場(chǎng)看，我們認(rèn)為一帶 一路等國家的設(shè)備需求仍處于穩(wěn)定增長階段，行業(yè)的需求也將發(fā)生變化，比如更多 關(guān)注質(zhì)量、后市場(chǎng)、殘值、高端化、本地化等等。經(jīng)過幾年的出海錘煉，我國機(jī)械 上市公司也已經(jīng)獲得了較多的市場(chǎng)認(rèn)可，未來有優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)有望繼續(xù)沖擊高毛 利的高端市場(chǎng)；

科技為設(shè)備錦上添花，新質(zhì)生產(chǎn)力加速成長。在 AI 和新質(zhì)生產(chǎn)力持續(xù)發(fā)展過程中， 我國的人形機(jī)器人和自主可控新技術(shù)也有望加速落地。海外的特斯拉和國內(nèi)的多家 人形機(jī)器人企業(yè)持續(xù)推出產(chǎn)品迭代落地，并有望在 2025 年實(shí)現(xiàn)小批量量產(chǎn)，為產(chǎn)業(yè) 周期帶來新的機(jī)遇。而隨著海外大選落地，國際形勢(shì)也將倒逼自主研發(fā)，國內(nèi)政策 有望持續(xù)支持高端裝備的自主化。

政策支持之下，設(shè)備龍頭結(jié)碩果。在多個(gè)行業(yè)呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)壓力下，國家在政策上給予 了更多的支持。在化債方面，國家推動(dòng)十二萬億化債，有望推動(dòng)投資發(fā)力，為工程 機(jī)械等相關(guān)設(shè)備的需求續(xù)力。在補(bǔ)貼方面，國家推出大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊 換新支持政策，提振了機(jī)床和自動(dòng)化的總體需求。在傳統(tǒng)能源方面，海外的政策變 數(shù)和國內(nèi)對(duì)煤化工的支持，也都指向油氣煤炭資源的開發(fā)和創(chuàng)新性應(yīng)用。在新能源 方面，政策補(bǔ)貼和行業(yè)規(guī)范條件的修改將改善內(nèi)卷的狀態(tài)，提升龍頭的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。 由于政策的發(fā)力需要時(shí)間和精確度，我們認(rèn)為龍頭在真實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境里的地位將持續(xù) 提升，并終將反映在投資價(jià)值之中。