復(fù)銳醫(yī)療科技研究報告：領(lǐng)航全球能量源設(shè)備，加速構(gòu)建美麗健康多元化生態(tài).pdf

復(fù)銳醫(yī)療科技研究報告：領(lǐng)航全球能量源設(shè)備，加速構(gòu)建美麗健康多元化生態(tài)。復(fù)銳醫(yī)療科技：依托復(fù)星集團，醫(yī)美賽道持續(xù)開疆拓土。復(fù)銳醫(yī)療科技作為一家全球化的 美麗健康集團，于 2013 年成立于以色列，前期以能量源設(shè)備起家，目前業(yè)務(wù)已拓展到注 射填充、個人護理、數(shù)字牙科等領(lǐng)域。1）股權(quán)：上海復(fù)星醫(yī)藥集團為復(fù)銳科技控股股東， 通過能悅有限公司與美中互利醫(yī)療有限公司持有公司 71.43%的股份，股權(quán)結(jié)構(gòu)集中；2） 管理：董事長劉毅先生現(xiàn)任復(fù)星醫(yī)藥高級副總裁，CEO 等高級管理層多為國際背景，行業(yè) 經(jīng)驗深厚；3）財務(wù)：2023 年公司營收達到 3.59 億美元（yoy+1.36%），歸母凈利潤為 3150 萬美元（yoy-21.59%），毛利率 61.1%，凈利率 9.14%。

醫(yī)美業(yè)務(wù)布局：能量源設(shè)備基本盤穩(wěn)固，注射填充前景可期。中國醫(yī)美市場穩(wěn)定發(fā)展，輕 醫(yī)美前景向好，2021 年中國醫(yī)美市場規(guī)模達到 1892 億元，同增 21.9%，其中輕醫(yī)美類 增速為 26.4%。輕醫(yī)美主要分為光電類和注射類：1）光電類：輕醫(yī)美中光電類占比最大， 公司是全球光電醫(yī)美設(shè)備頭部企業(yè)，核心子公司 Alma Lasers 旗下多品牌差異化布局，領(lǐng) 軍光電醫(yī)美賽道。2）注射類：2019 年進入注射填充市場，通過與國際企業(yè)合作，布局了 玻尿酸、溶脂針、肉毒素和絲素蛋白等注射產(chǎn)品，2023 年注射類產(chǎn)品收入達 0.1 億美元 （yoy+9.3%）。2024 年 9 月，公司肉毒素 RT002 在中國獲批即將上市。

多元化擴張：業(yè)務(wù)+渠道+研發(fā)加速拓展，擴張美麗健康版圖。1）業(yè)務(wù)擴張：公司業(yè)務(wù) 2021 年拓展至數(shù)字齒科和個人護理領(lǐng)域。家用美容儀方面，公司推出品牌 LMNT，已在中國、 歐洲和北美上市。數(shù)字齒科方面，推出 Copulla 品牌，提供全球一站式數(shù)字牙科服務(wù)，正 在進行試點和整合 CRM&ERP 系統(tǒng)；2）直銷版圖擴張：公司采用“直銷+分銷”模式， 業(yè)務(wù)遍布 100 多個國家和地區(qū)，2023 年直銷收入占比已達 78%。為加強中國市場布局， 2023 年公司通過全資子公司 Alma 與 PhotonMed 組建合資公司 Alma HK，此次收購將 有助于 Alma Lasers 進一步擴大直銷渠道；3）研發(fā)助力產(chǎn)品推新：公司注重研發(fā)，擁有 豐富的專利儲備，掌握 58 種專利技術(shù)與 18 項專利申請。公司每年推出 2-3 款新品，圍繞 能量源、注射填充、個人護理及數(shù)字牙科四大板塊擴充產(chǎn)品矩陣，持續(xù)鞏固市場地位。