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華洋賽車研究報告：聚焦小排量越野車差異化賽道，對外并購擴品類、填空白。摩托車產業行業趨勢和空間？出口端預期如何？中國摩托車商會統計，2024年1-11月我國共產銷摩托車 1815 萬輛和 1816 萬輛，其中 9-11 月實現連續三個月的產銷同比正增長。自國際公共安全衛生事件以來，海外摩托車經銷商持續處于去庫存階段。2023年以來我國摩托車行業出海景氣度不斷提升，增長勢頭有望持續。此外，受俄烏地緣政治沖突事件影響，2023全年我國向俄羅斯出口摩托車同比增長 91%，一帶一路市場有望打開我國摩托車出海天花板。

公司產品差異化如何體現？怎樣看待競爭優勢？華洋賽車主營兩輪越野摩托車和全地形車業務，形成 Pit Bike、Dirt Bike、Mini Gp、ATV 及 SSV 五大產品系列。2023年在俄烏地緣政治沖突背景下，公司加緊布局俄羅斯二輪摩托車的空白市場。2024Q1-Q3 實現營收4.23億元（yoy+41%）、歸母凈利潤 4883 萬元（yoy+41%）。截至2023 年底公司已獲專利85項，在車架主體輕量化高強度設計等方面掌握多項核心技術，并積極建設華洋賽車培訓基地、組建華洋賽車隊、參與國內外專業賽事。可比公司中，春風動力業務和銷售區域與華洋賽車類似，前者規模體量較大。

2024 年投資控股兩家子公司，遠期發展怎么看？公司在2024 年3 季度已經完成了對重慶峻馳摩托車有限公司的控股，未來有望通過雙品牌戰略，滿足長期積淀下來的單一高端品牌無法覆蓋的空白市場空間，從而順利擴張外海布局。公司在2024 年2 季度控股成立了華銳動能科技（麗水）有限公司，未來公司有望快速進入新能源產品領域，加速新能源產品的研發與上市進程，從而拓展公司的市場邊界。此外，根據公司最新發布的募投資金使用情況，截至2024H1，公司上市募投的“運動摩托車智能制造項目”已累計投入對應募資金額的75%。