日聯(lián)科技研究報(bào)告：高端突破+進(jìn)口替代，工業(yè) X 射線檢測(cè)龍頭起航.pdf

日聯(lián)科技研究報(bào)告：高端突破+進(jìn)口替代，工業(yè) X 射線檢測(cè)龍頭起航。公司是中國工業(yè) X 射線源和檢測(cè)設(shè)備領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，在集成電路及電子制 造、新能源電池、鑄件焊件及材料檢測(cè)等領(lǐng)域打破海外壟斷，助力國產(chǎn)替代。 未來在高端產(chǎn)品不斷突破，進(jìn)口替代的驅(qū)動(dòng)下，公司成長空間廣闊。

公司介紹：2024 年公司業(yè)績快報(bào)營收 7.4 億元，歸母凈利潤 1.4 億，扣非后歸母 凈利潤 0.95 億。根據(jù) 24 年上半年結(jié)構(gòu)，來自 X 射線檢測(cè)設(shè)備、備品備件及其他 的收入占比分別為 87%、12%，毛利率分別為 41%、74%。其中，在 X 射線檢 測(cè)設(shè)備業(yè)務(wù)中，集成電路電子制造、鑄件產(chǎn)品、新能源電池自動(dòng)檢測(cè)系統(tǒng)的收 入占比分別為 41%、27%、17%，毛利率分別為 48%、37%、33%。

微焦點(diǎn) X 射線源突破國外廠商壟斷，實(shí)現(xiàn)三足鼎立。微焦點(diǎn) X 射線源是 X 射線 檢測(cè)設(shè)備的核心器件，技術(shù)門檻很高，國外廠商長期占據(jù)主導(dǎo)優(yōu)勢(shì)。閉管微焦點(diǎn) 射線源生產(chǎn)廠商主要為日本濱松光子、美國賽默飛世爾，日聯(lián)科技等。日聯(lián)科技 在國內(nèi)首創(chuàng)了微焦 X 射線源的產(chǎn)業(yè)化，某些產(chǎn)品已處于“國際先進(jìn)、國內(nèi)領(lǐng) 先”水平，在全球市場中與美日公司形成了三足鼎立的局面。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，高端產(chǎn)品突破，助力業(yè)績高成長。1）X 射線源、探測(cè)器等 耗損備件不斷突破高端應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，未來空間廣闊。2024H1 收入占比 12%，毛利率高達(dá) 74%；2）在 X 射線源技術(shù)加持下，集成電路電子制造用 X 射 線檢測(cè)設(shè)備快速增長，24H1 收入增長 32%，占比達(dá) 41%。目前該領(lǐng)域高端設(shè)備 仍是外資主導(dǎo)，進(jìn)口替代空間大；3）鑄件產(chǎn)品檢測(cè)設(shè)備收入占比達(dá) 27%。汽 車、航天航空等產(chǎn)業(yè)發(fā)展增加了檢測(cè)設(shè)備需求，目前外資企業(yè)主導(dǎo)，進(jìn)口替代 空間較大；4）新能源電池自動(dòng)檢測(cè)系統(tǒng)收入占比從 21 年高點(diǎn) 36%已下降到 24H1 的 17%，24H1 毛利率 33%，已較 23 年的 22%顯著改善。

現(xiàn)金流充裕，未來發(fā)展基礎(chǔ)穩(wěn)固。公司賬上類現(xiàn)金約 24 億元。截至 24Q3，貨幣 資金 0.8 億元，交易金融資產(chǎn) 16.1 億元，其他債權(quán)投資 3.2 億元，截至 24H1， 一年期以上大額存單 4.0 億元。