2025年風(fēng)電行業(yè)策略：海陸共振下的交付拐點(diǎn)與供應(yīng)鏈重塑.pdf

2025年風(fēng)電行業(yè)策略：海陸共振下的交付拐點(diǎn)與供應(yīng)鏈重塑。2025 年風(fēng)電行業(yè)投資主線聚焦四大方向：1）海風(fēng)：政策松綁疊加招標(biāo)放 量驅(qū)動(dòng)深遠(yuǎn)海開發(fā)加速，海底電纜/基礎(chǔ)產(chǎn)品升級(jí)開啟新周期；2）陸風(fēng)： 價(jià)格筑底企穩(wěn)與大型化趨勢(shì)深化共振，整機(jī)及鑄鍛件環(huán)節(jié)盈利修復(fù)彈性突 出；3）零部件：大兆瓦機(jī)型交付放量推升供需緊平衡，葉片/鑄件等高價(jià) 值量環(huán)節(jié)進(jìn)入量?jī)r(jià)齊升通道；4）出海：全球能源轉(zhuǎn)型加速催生海外需求 擴(kuò)容，中國(guó)整機(jī)商依托成本優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額與盈利結(jié)構(gòu)雙升。四大領(lǐng)域 共同構(gòu)建"政策-技術(shù)-成本-市場(chǎng)"多維驅(qū)動(dòng)格局，奠定行業(yè)增長(zhǎng)性高，確定 性強(qiáng)。

需求端行業(yè)有望迎來(lái)“海陸共振+國(guó)內(nèi)外需求雙升”的景氣周期。2024 年 陸風(fēng)市場(chǎng)在政策收官與技術(shù)降本雙輪驅(qū)動(dòng)下實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，2025 年將 進(jìn)入“量利齊升”階段，裝機(jī)有望突破 100GW，出口與毛利率修復(fù)成為 核心亮點(diǎn)。2026 年雖因規(guī)劃周期調(diào)整短期承壓，但大基地項(xiàng)目落地、技 術(shù)迭代與全球化布局將支撐中長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)。海外方面，歐洲風(fēng)電規(guī)劃大 幅提升，能源轉(zhuǎn)型成為核心抓手，老舊風(fēng)機(jī)更替促使需求旺盛。

供給端結(jié)構(gòu)深化調(diào)整，深遠(yuǎn)海資源釋放。中長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)將圍繞“兩 海戰(zhàn)略”（海上+海外）與技術(shù)創(chuàng)新深化整合。國(guó)內(nèi)“十五五”規(guī)劃將推動(dòng) 深遠(yuǎn)海項(xiàng)目規(guī)模化，廣東、江蘇等重點(diǎn)區(qū)域?qū)徟铀?。同時(shí)深遠(yuǎn)海資源 釋放，將直接受益于海纜、管樁基礎(chǔ)及漂浮式技術(shù)配套產(chǎn)業(yè)等環(huán)節(jié)。

價(jià)格端，成本下降驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈盈利修復(fù)。海風(fēng)開工提速帶動(dòng)高價(jià)值量訂 單釋放，零部件環(huán)節(jié)量利齊增可期。大型化通薄風(fēng)機(jī)成本，疊加原材料 降價(jià)，主機(jī)廠商迎來(lái)價(jià)格企穩(wěn)+成本下降雙重利好。

重點(diǎn)板塊推薦：主軸鑄件板塊兼具“量增+價(jià)升+格局優(yōu)化”三重邏輯，頭 部企業(yè)盈利拐點(diǎn)已現(xiàn)，建議重點(diǎn)關(guān)注日月股份（精加工產(chǎn)能釋放）、金雷 股份（鑄造業(yè)務(wù)放量）等標(biāo)的，短期看產(chǎn)能利用率提升帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性， 長(zhǎng)期看海風(fēng)與大兆瓦紅利下的持續(xù)增長(zhǎng)。