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建筑裝飾行業分析：建筑轉型系列—中能建擬攜手城地香江打造算力中心“國家隊”，AI基建高景氣業績釋放在即。

建筑轉型系列：中能建擬攜手城地香江，打造算力中心“國家隊”

城地香江已由傳統地基工程主業轉型為華東區域域領先的綜合算力中心整 體解決方案服務商，2024 年公司發布定增預案，擬向中能智算募集資金不 超過 6.97 億元，用于補充流動資金及償還債務，定增完成后中能智算將持 股 23.08%并成為公司控股股東，中國能建實現間接控股，國資委將成為公 司實控人。中國能建深度參與全國“東數西算”八大節點區域算力樞紐中心 建設，在甘肅慶陽、寧夏中衛、安徽蕪湖、廣東韶關、山西大同、北京經開 區等多個樞紐節點投資或布局了數據中心項目。我們認為通過本次發行，中 國能建集團將完成對華東區域優質數據中心資產的整合，推動上市公司成為 中國能建集團構建“全國一體化算力網絡”的承載主體，強強聯合的并購重 組或有望迎來估值重塑。

AI 基建需求有望實現高速增長，多個大單落地支撐業績釋放

智能算力需求增長，帶動了數據中心資產投資景氣度提升，2023 年數據中 心的投資規模達 879 億元，同比增長超 90%；截至 2024 年 8 月，全國智算 中心項目已超過300 個，預計到2028 年，中國智算中心市場規模將突破2886 億元，2023-2028 年復合增速 26.8%。地方政府、基礎電信運營商、互聯網 及其他云廠商是智算中心項目的主要參與方，憑借良好的產品力、技術力、 服務力及長期的口碑累積，公司已獲得了市場的廣泛認可，與中國移動、中 國聯通、中國電信等主要電信運營商保持長期穩定的合作關系，與華為、 BAT、京東、字節跳動等頭部互聯網企業建立有良好的合作關系。截至 2025 年 5 月 8 日，公司 2025 年以來 IDC 相關業務已中標或新簽 101.19 億（含 聯合體中標），業績有望進入向上釋放周期。

城地香江布局華東區域稀缺優質算力資源，完善數據中心全生命周期服務

城地香江提供 IDC 行業從產品、集成、投資運營以及云基礎設施在內的全 產業鏈服務，擁有 20 多年數據中心服務經驗。截至 2024 年 3 月末，公司 在手項目 3 個，其中在運營 IDC 項目 2 個，在手 IDC 運營項目設計總容量 約 197MW，合計取得批文 115MW，累計實現銷售 35MW，且公司獲得中 國移動揚州數據中心建維項目以及中國電信江北數據中心機電配套服務，項 目總金額 40.86、19.07 億。同時呼和浩特數據中心項目附帶運維服務，公 司 IDC 運營規模有望實現較大突破。