食品飲料行業4月度聚焦：東南亞零食市場初探.pdf

食品飲料行業4月度聚焦：東南亞零食市場初探。月度聚焦：東南亞零食市場初探。東南亞人口基數大、成長動力足，出 海空間可期。以人均 GDP 為參考值，泰國接近我國 2013 年水平，印 尼、越南和菲律賓接近我國 2010 年水平，緬甸、柬埔寨和老撾等處于 更早期階段。聚焦到零食市場，2024 年東南亞九國零食市場規模為 208 億美元，同口徑下為中國市場規模的 32%，不同國家間成長性差異較 大。分品類看，咸味零食（風味零食）占比較高，糖果類增速放緩。競 爭格局角度，印尼市場集中度提升較快，泰國市場較為穩定。對比東南 亞九國 Top5 零食公司及品牌可知，印尼和菲律賓市場以本土品牌為 主，其余市場外資占比較高。參考頭部零食品牌產品，以糖巧餅干等西 式零食為主；參考線上 Shopee 熱銷產品，風味零食占比較高。從渠道 拆解看，便利店和商超占比在 15%附近，線上占比逐年提升。渠道競 爭格局角度看，行業集中度相對較低且以本土零售品牌為主，外資品牌 中僅 7-Eleven 占比較高。整體來看，目前零食出海（東南亞）尚處早 期，其中印尼市場空間雖大但本土化零食優勢明顯；泰國外資占優且連 鎖化系統相對發達，可借助核心渠道品牌切入；越南市場增速快且具備 地理優勢，量販系統亦開始測試打樣，可借助大商及零食系統導入。

市場回顧：4 月食品飲料板塊跑贏大盤 2.8pct。（1）行情回顧：4 月食 品飲料子板塊表現分化，零食和飲料乳品漲幅居前，白酒和食品加工跌 幅居前。（2）陸港通：4 月南向資金凈買入 1667 億港元。重點公司中 獲得南向資金增持比例較多公司為衛龍、鍋圈和優然牧業。（3）板塊估 值：截止 4 月末，食品飲料板塊相對和絕對估值均處于歷史低位。

基本面跟蹤：茅臺批價略降，大眾品淡季不淡。4 月社零同比+5.1%， 較 3 月-0.8pct。其中，糧油食品環比提速。（1）白酒：淡季需求表現 偏弱，高端酒批價略回落。（2）大眾品：啤酒飲料行業淡季下景氣度暫 處低位；乳制品景氣度環比略有改善；飲料進入旺季，東鵬領先。餐飲 及調味品景氣度尚處低位，靜待需求改善；零食和保健品線上表現分 化，大單品和新趨勢帶來新的成長邏輯。（3）成本：4 月主要包材、農 產品及原奶價格繼續回落，棕櫚油及堅果等價格同比上行。