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美容護理行業2025年中期策略報告：國貨美妝崛起，關注細分賽道機會。行業回顧：2025年1月2日至6月24日，美容護理（申萬）板塊上漲7.44%，跑贏滬深300指數（2.19%）5.25pct。美容護理板塊在2025年內的走勢顯示出較強的市場表現和彈性，整體呈現出較為穩健的增長態勢。

重組膠原蛋白：市場持續繁榮，技術壁壘構筑競爭優勢。根據弗若斯特沙利文數據分析，2020-2023年，中國膠原蛋白原料端市場規模從16.3億元人民幣增至31.4億元人民幣，CAGR高達24.4%；預計到2030年，中國膠原蛋白原料端市場規模將達到163.9億元人民幣。2020-2023年，中國膠原蛋白零售端市場規模從204.7億元增至584.2億元人民幣，CAGR高達41.9%；預計到2030年，中國膠原蛋白零售端市場規模將達到2,695.0億元人民幣。

肉毒素：新產品競爭力凸顯，研發管線儲備豐富。截至2024年6月，國內已獲批（產）品共計6款，它們分別是蘭州生物的衡力、美國艾爾建的保妥適、法國益普生的吉適、韓國秀杰的樂提葆、德國麥施美學的思奧美，以及美國Revance的達希斐。保妥適和衡力作為率先進入市場的肉毒素產品，市占率分別達到50%和30%。國內其他在研肉毒素產品儲備豐富，上市進程加快。

美妝產品消費趨勢：本土品牌崛起，線上渠道增速放緩。2022年-2024年中國化妝品品牌市場份額逐年上升，從2023年開始，連續兩年市場份額超過外資品牌，成為中國化妝品市場的主導。2024年中國化妝品市場規模為7746.45億元，同比下降2.83%。其中線上渠道化妝品銷售額為4055.27億元，同比增長0.4%；線下渠道化妝品銷售額為3691.17億元，下降6.1%。線上渠道盡管增速放緩，但市場份額依然持續擴大，相較于2023年提升1.66個百分點。