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宏發股份研究報告：需求景氣度向好，業績穩健增長符合預期。事件:25H1公司實現營收83.5億元，同比+15.4%，歸母凈利9.6億元，同比+14.2%，扣非凈利9.3億元，同比+17.9%;毛利率 34.2%，同比-0.54pcts,凈利率15.3%，同比持平。2502公司實現營收43.6億元，同/環比+15.5%/+9.6%;歸母凈利5.5億元，同/環比+13.3%/+34.5%;扣非凈利5.5億元，同/環比+20.5%/+43.3%;毛利率34.7%，同比持平/環比+0.9pcts;凈利率16.8%，同比持平/環比+3.1pcts;EPS為0.38元，符合預期。

下游需求全面向好推動公司收入規模重回擴張區間。1)消費電子領域:功率繼電器、信號繼電器等產品受益于促消費政策，同比實現快速增長。預計全年維持穩健增長態勢。2)工業裝備領域:隨著主要客戶庫存消耗完畢，工業繼電器市場需求景氣度呈現持續恢復狀態。預計下半年延續復蘇趨勢。3)電力能源領域:受北美智能電表裝表周期性回落影響,電力繼電器同比基本持平;但在25H1新能源搶裝效應后預計下半年有所回落。4)汽車交通領域:弱電汽車繼電器受益于國內市場及自主品牌的份額提升，同比快速增長。高壓直流系列產品維持高市占率，同時高容量控制盒產品開拓順利。

“75+戰略”穩步推進，積極培育新增長曲線。25H1:1)低壓電器受國內建筑配電市場不景氣及關稅擾動海外發貨節奏影響略有下滑;2)薄膜電容器同增31%;3)連接器同比略有增長;4)電流傳感器同增36%;5)陶瓷方體直流快速熔斷器HPE509獲UL認證，積極推進標桿客戶項目及新客戶導入，

Q2毛利率環比改善。受益于規模化效應及人效提升等因素對沖高位材料成本效應，毛利率呈修復趨勢。匯兌受益下期間費用率處于歷史低位。