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中國汽研研究報告：全領域資質(zhì)筑壁壘，多賽道布局拓增長。業(yè)績總結：2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入 19.1億元，同比-6.4%；實現(xiàn)歸母凈利 潤 4.1 億元，同比+1.8%。

經(jīng)營分析：25H1，公司整體營收結構優(yōu)化，核心的汽車技術服務業(yè)務收入 17.2 億元，同比+2.9%，收入占比提升至 90.0%；裝備制造業(yè)務收入 2.0億元，同比 -47.8%，收入占比下降。盈利能力方面，毛利率為 45.4%，同比提升 4.8pp， 主要受益于高毛利的技術服務業(yè)務收入占比提升。費用端，公司持續(xù)加強研發(fā) 投入，研發(fā)費用 1.2億元，同比+16.5%，研發(fā)費用率 6.2%；銷售及管理費用管 控良好，同比略有下降；財務費用因項目建設資金投入增加導致利息收入減少 而有所增加。

汽車技術服務：新能源與智能網(wǎng)聯(lián)驅(qū)動，核心業(yè)務穩(wěn)健增長。作為公司的基本 盤，汽車技術服務業(yè)務憑借在新能源與智能網(wǎng)聯(lián)領域的領先布局，實現(xiàn)收入 17.2 億元，同比增長 2.9%，成為業(yè)績的壓艙石。1）業(yè)務結構持續(xù)向高景氣領域傾 斜，其中新能源及智能網(wǎng)聯(lián)汽車開發(fā)和測評業(yè)務表現(xiàn)亮眼，實現(xiàn)收入 3.1億元， 同比+22.9%；測試裝備業(yè)務同樣+22.9%。旗下子公司中汽院智能網(wǎng)聯(lián)公司業(yè)績 爆發(fā)，上半年實現(xiàn)凈利潤 0.7億元，同比激增 172.5%，彰顯公司在智能網(wǎng)聯(lián)測 試領域的龍頭地位和高成長性。2）全國化產(chǎn)能布局加速落地，公司華東總部基 地正式開園，將構建覆蓋長三角“材料-芯片-零部件-整車”全鏈條一站式服務 能力；聯(lián)合收購的南方試驗場完成交割，填補了華南大型綜合場地資源的短板， 為承接未來智能網(wǎng)聯(lián)汽車強檢增量需求奠定堅實基礎。3）國際化進程穩(wěn)步推進， 新成立海外事業(yè)部，并與烏茲別克斯坦、尼日利亞、匈牙利等國簽訂戰(zhàn)略合作 協(xié)議，打造汽車出海一站式認證服務平臺，打開海外市場增長空間。

裝備制造業(yè)務：主動優(yōu)化結構，聚焦核心零部件。公司主動進行戰(zhàn)略收縮，剝 離低附加值業(yè)務，推動業(yè)務提質(zhì)增效。1）25H1 裝備制造業(yè)務實現(xiàn)收入 2.0 億 元，同比-47.8%，主因公司主動退出利潤率較低的專用汽車改裝與銷售業(yè)務， 該板塊收入同比-68.5%。2）結構調(diào)整成效初顯，高附加值業(yè)務實現(xiàn)高速增長。 軌道交通及專用汽車零部件業(yè)務實現(xiàn)收入 0.5 億元，同比大幅增長 97.0%，反 映了公司聚焦核心零部件、提升產(chǎn)品競爭力的戰(zhàn)略初見成效。3）此外，公司在 機器人檢測領域持續(xù)布局，旗下凱瑞機器人公司獲批籌建重慶市無人機系統(tǒng)產(chǎn) 品質(zhì)量檢驗檢測中心，有望受益于低空經(jīng)濟及機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展，或成新增長點。