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源飛寵物研究報告：主業領先寵物行業，自主品牌揚帆起航。專注寵物零食和用品制造，營收凈利穩健增長。根據 iFinD，2025 年 前三季度公司實現營業收入 12.81 億元，同比增長 37.66%，歸母凈利 潤達 1.30 億元，同比增長 8.75%。公司外銷業務作為業績核心，多年 合作國際大型連鎖零售商如 Walmart 等，收入穩步提升，25H1 外銷業 務占總收入比重達 78.3%。寵物零食為公司主要營收來源，25H1 占總 營收比重為 52.1%。

情感經濟驅動市場穩步擴容，細分領域增長潛力巨大。中國寵物行業 呈現蓬勃發展態勢，根據《2025 年中國寵物行業白皮書》，2024 年城 鎮寵物消費市場規模達 3002 億元，同比增長 7.5%，老齡化、少子化 及單身化趨勢日益顯著，為寵物經濟提供了增長動力。從具體細分賽 道來看，寵物食品作為最大細分市場，2024 年份額占比 52.8%，其次 是寵物醫療，市場份額為 28.0%，寵物用品市場份額為 12.5%。隨著 養寵觀念升級，健康化、功能化趨勢明顯，寵物行業發展空間廣闊。

海外客戶筑基，研產銷協同布局。研發層面，公司在上海和美國均設立 研發中心，根據 ifind，25Q1-3 公司研發費用率為 2.04%，持續投入新 品開發，推動產品創新升級。在生產端，構建“國內+柬埔寨”協同產 能布局，孟加拉新工廠投產后，產能將進一步擴充，提升生產效率與成 本優勢。自主品牌“匹卡噗”“哈樂威”“傳奇精靈”快速起量，積極拓 展市場，根據飛瓜數據，2025 年 8 月匹卡噗/哈樂威抖音訂單同比增長 280%/73%，傳奇精靈尚在培育期，有望在后續競爭中脫穎而出。