農林牧漁行業周報：去產能迎來加速階段，布局生豬底部.pdf

農林牧漁行業周報：去產能迎來加速階段，布局生豬底部。

生豬：去產能迎來加速階段，布局生豬底部

生豬行業進入調控期以來，相關部門召開會議強化調控措施，通過減少產能手段調控豬價，短期看由于下半年生豬出欄量或有增加以及大豬庫存或有消化，豬價依然面臨下行壓力，我們持續認為，調控豬價是抗通縮的最有效方式之一，相關單位進行政策調控，最終是希望豬價恢復合理區間，因此這一輪調控不太可能會很激烈，更可能是調控-加碼-修正，政策具有持續性。由于生豬行業產能調控，更多機會來自于低成本帶來的業績兌現以及分紅提升帶來的價值重估。

家禽：禽板塊基本面有望改善

據中國畜牧業協會數據，2025 年10 月，祖代更新12.5萬套，2025 年 1-10 月累計祖代更新 107.21 萬套。2025 年1-10月，祖代雛雞更新 107.21 萬套，其中，進口占比 45.6%，自繁占比54.4%。進口品種從法國引進，哈伯德、AA、羅斯祖代。從行業角度看，禽價格較為低迷，后續關注周期邊際變化。

動保：關注非洲豬瘟疫苗臨床試驗進展

1）自繁自養生豬自 9 月下旬以來轉為虧損持續時間已經超過2 個月。由于動保行業景氣度與下游養殖盈利存在一定的相關性，若四季度虧損持續將會對動保企業業績產生不利影響，但頭部動保企業依靠完善的業務布局以及大客戶資源優勢有望展現出更強的業績韌性。2）2025 年 7 月 18 日，生物股份、中牧股份公告取得非洲豬瘟亞單位疫苗臨床批件。下一步，公司會在田間開展實驗，臨床實驗時間約為5-6個月。臨床實驗的全過程將在主管部門的指導下開展，包括實驗樣品評估、GCP 豬場審核等工作。臨床實驗通過后將進入正常新獸藥注冊、復核檢驗等流程。臨床實驗是非瘟疫商業化進程中的關鍵一環，我們認為，隨著實驗的穩步推進，國內非洲豬瘟疫苗上市的概率有望提升。