機(jī)械行業(yè)研究周報：看好拖拉機(jī)、中東天然氣、燃?xì)廨啓C(jī)和核聚變.pdf

機(jī)械行業(yè)研究周報：看好拖拉機(jī)、中東天然氣、燃?xì)廨啓C(jī)和核聚變。

行情回顧

本周板塊表現(xiàn)：上周（2025/12/8-2025/12/12）5 個交易日，SW 機(jī)械設(shè)備指數(shù)上漲 1.38%，在申萬 31 個一級行 業(yè)分類中排名第 4；同期滬深 300 指數(shù)下跌 0.08%。2025 年至今表現(xiàn)：SW 機(jī)械設(shè)備指數(shù)上漲 35.94%，在申萬 31 個一級行業(yè)分類中排名第 6；同期滬深 300 指數(shù)上漲 16.42%。

核心觀點

拖拉機(jī) 10 月出口繼續(xù)高增，看好 26 年拖拉機(jī)出口增長。根據(jù)海關(guān)總署，25M10 我國拖拉機(jī)出口數(shù)量+54%，相 比 1-9 月的 31%呈現(xiàn)加速跡象。近期全球糧價止跌企穩(wěn)，周期拐點確立，新興市場如非洲、拉美、中亞等地，農(nóng) 業(yè)機(jī)械化水平仍非常低，中國企業(yè)在當(dāng)?shù)厥姓悸势毡樵趥€位數(shù)。龍頭企業(yè)加強(qiáng)戰(zhàn)略投放，看好 2026 年拖拉機(jī)出 口繼續(xù)增長，重點關(guān)注國內(nèi)拖拉機(jī)龍頭一拖股份。

看好中東天然氣景氣度和中國相關(guān)企業(yè)出海。中東加快布局天然氣，23-24 年中東北非油氣化工 Capex 相比 14- 22 年的平均水平提升 97%，沙特、卡塔爾 2030 年天然氣產(chǎn)量分別預(yù)計提升 60%、44%。中東天然氣下游 80%供給 區(qū)域經(jīng)濟(jì)內(nèi)需，受益于中東國家大規(guī)模經(jīng)濟(jì)增長計劃；20%用于凈出口，卡塔爾擁有全球最低的 LNG 生產(chǎn)成本， 無懼競爭強(qiáng)勢擴(kuò)產(chǎn)，中東天然氣擴(kuò)產(chǎn)確定性強(qiáng)?？春迷谥袞|打入頂級國油公司、天然氣產(chǎn)品驗證、項目經(jīng)驗充 足，本土產(chǎn)能完備、相較外資龍頭有顯著交付優(yōu)勢的中國公司。

GEV 上調(diào)燃機(jī)擴(kuò)產(chǎn)目標(biāo)，持續(xù)看好國內(nèi)渦輪葉片龍頭應(yīng)流股份。GEV 在 25 年三季報表示預(yù)計 26Q3 將燃機(jī)年產(chǎn)能 擴(kuò)產(chǎn)到 20GW，12 月 9 日，GEV 在投資者活動日上改為 26 年中期擴(kuò)產(chǎn)至 20GW，28 年進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)至 24GW。渦輪葉 片是燃?xì)廨啓C(jī)核心零部件，價值量大、技術(shù)壁壘高，行業(yè)集中度高。相對主機(jī)廠，零部件公司資產(chǎn)更重，擴(kuò)產(chǎn) 意愿和節(jié)奏顯著慢于主機(jī)廠。本次 GEV 上調(diào)燃機(jī)擴(kuò)產(chǎn)目標(biāo)，疊加海外葉片產(chǎn)能緊缺，應(yīng)流股份作為國內(nèi)葉片龍 頭，長期重資產(chǎn)、重研發(fā)投入，有望借此機(jī)會實現(xiàn)全球份額加速提升。

核聚變中標(biāo)候選結(jié)果密集釋放，看好訂單催化行情。近期，合肥鏈低溫分配閥箱（0.19 億元）、BEST 屏蔽包層 （0.49 億元）、磁體電源儲能系統(tǒng)（0.8 億元）、BEST 磁體電源部分（0.77 億元）、BEST 離子回旋波源系統(tǒng) （1.5 億元）中標(biāo)候選結(jié)果密集公示，接下來，11 月合肥超過 20 億元的規(guī)模招標(biāo)中標(biāo)結(jié)果有望進(jìn)入密集釋放 期，聚變產(chǎn)業(yè)鏈來到招標(biāo)、中標(biāo)共振的新階段，看好頭部供應(yīng)鏈公司進(jìn)入訂單加速期。1 月 16 日，2026 核聚變 能科技與產(chǎn)業(yè)大會將在合肥 CRAFT 園區(qū)召開，核聚變產(chǎn)業(yè)資金、產(chǎn)業(yè)技術(shù)合作有望加速。

細(xì)分行業(yè)景氣指標(biāo)：通用機(jī)械（持續(xù)承壓）、工程機(jī)械（加速向上）、船舶（下行趨緩）、油服設(shè)備（底部企 穩(wěn)）、鐵路裝備（穩(wěn)健向上）、燃?xì)廨啓C(jī)（穩(wěn)健向上）。