物流行業(yè)2026年度投資策略：優(yōu)勢出海，生態(tài)重塑.pdf

物流行業(yè)2026年度投資策略：優(yōu)勢出海，生態(tài)重塑。

引言：優(yōu)勢出海，生態(tài)重塑

展望 2026 年：我們認(rèn)為“優(yōu)勢出海”與“生態(tài)重塑”將成為物流產(chǎn)業(yè)的兩大核心趨勢，也預(yù) 示著物流板塊的重要投資機遇。一方面，供應(yīng)鏈重構(gòu)邏輯有望持續(xù)深化，美聯(lián)儲降息周期開啟 疊加工業(yè)金屬價格回升，新興市場工業(yè)化需求旺盛，中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)出海進程有望加速，帶動新 興市場物流需求持續(xù)景氣。另一方面，國內(nèi)市場競爭秩序正在重構(gòu)，推動行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn) 型。結(jié)合各子板塊景氣度與周期位置，我們優(yōu)先推薦：1）非美跨境物流出海：跟隨中國優(yōu)勢產(chǎn) 業(yè)向新興市場拓展，分享出海景氣紅利。 2）國內(nèi)電商快遞：伴隨電商產(chǎn)業(yè)生態(tài)優(yōu)化和競爭秩 序重構(gòu)，行業(yè)格局有望改善，龍頭公司估值具備重估空間。3）大宗供應(yīng)鏈：需求端觸底信號明 確，美聯(lián)儲降息疊加“反內(nèi)卷”政策發(fā)力，行業(yè)周期反轉(zhuǎn)在即。

跨境物流：秩序重構(gòu)，開拓新局

當(dāng)下，中國跨境物流正從“商品出海”走向“資本出海”的新階段，中國對外投資成為物流需 求的核心驅(qū)動力。從產(chǎn)業(yè)鏈角度拆分，我們認(rèn)為大宗物流以及電商快遞的業(yè)務(wù)流程標(biāo)準(zhǔn)化強、 可復(fù)制性好，需求上具備爆發(fā)潛力：1）電商快遞出海：伴隨中國電商平臺海外滲透率提升，中 國快遞企業(yè)將成熟的運營經(jīng)驗與高效模式輸出海外，實現(xiàn)加速擴張。當(dāng)前中國電商資本聚焦于 潛力巨大的東南亞與拉丁美洲市場，人均包裹量不足中國的 1/4 和 1/10。隨著傳統(tǒng)市場關(guān)稅成 本上升，資源向新興市場的投放有望加速。極兔速遞憑借“步步高系”的分利體系與本土化團 隊，充分享受中國電商出海紅利，海外業(yè)務(wù)量高增長態(tài)勢有望延續(xù)。2）大宗物流出海：采用 “以基建換資源” 模式，大宗物流跟隨中國礦企出海非洲。借鑒中國公路基建發(fā)展經(jīng)驗，海外 直接投資加速有望驅(qū)動公路貨運需求高增與路產(chǎn)加速擴張，以寧滬高速為例，2005-2010 年公 司通行費收入及歸母凈利潤復(fù)合增速分別高達 20.5%、29.0%。嘉友國際憑借 “礦企+國家基 金” 的雙重背書，以民營企業(yè)靈活機制，有望實現(xiàn)路產(chǎn)項目的快速復(fù)制與擴張。

快遞：需求側(cè)改革，龍頭正當(dāng)歸

過去，電商生態(tài)的全面內(nèi)卷，催生了低價電商的繁榮，使得龍頭快遞的份額和估值持續(xù)受到壓 制。當(dāng)下，電商平臺策略調(diào)整、電商稅收合規(guī)和快遞反內(nèi)卷，三重因素使得低價電商快速退出。 電商正從畸形的低價競爭走向理性修復(fù)與生態(tài)重塑，快遞需求降速提質(zhì)，龍頭快遞憑借較高產(chǎn) 品性價比、強健資產(chǎn)負(fù)債表和充足在手現(xiàn)金，將具備更強的競爭韌性，中通快遞、圓通速遞的 龍頭估值溢價有望率先修復(fù)，期待格局分化帶來的非線性變化機會。

大宗供應(yīng)鏈：底部蓄勢，循價而起

當(dāng)前大宗供應(yīng)鏈行業(yè)處于“商品價格”與“企業(yè)盈利”的雙重底部，周期拐點逐步臨近。復(fù)盤 歷史，大宗供應(yīng)鏈公司利潤與 PPI 具備一定的正相關(guān)性，在“通脹”的環(huán)境下，盈利往往處于 上行通道中。在流動性寬松以及全球供應(yīng)鏈重構(gòu)的背景下，疊加國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策的穩(wěn)步推 進，部分大宗商品景氣周期拐點有望逐步到來，板塊盈利改善信號逐步明朗。同時，頭部大宗 供應(yīng)鏈公司加速全球化網(wǎng)絡(luò)布局和全鏈條資源整合，加快提升國內(nèi)外市場份額。龍頭公司如廈 門象嶼、廈門國貿(mào)等，維持較好的分紅政策，股息率提供安全墊，建議積極把握底部布局機會。