AI設備行業2026年投資策略：新技術產業趨勢深刻，國產化與出海共舞.pdf

AI設備行業2026年投資策略：新技術產業趨勢深刻，國產化與出海共舞。全球數據中心受 AI 驅動，整體保持高增長，帶動了機械相關子板塊快 速發展。25 年幾大板塊（PCB、燃氣輪機、制冷、柴發等）整體呈現 需求擴容、價值量提升、國產替代、供需改善以及新技術滲透率提升等 核心趨勢，不同子板塊的市場容量、國產化率和需求增速差異較大，整 體景氣周期向上趨勢不改。我們認為明年仍存在潛在較大變化的板塊 主要包括：燃氣輪機、PCB 設備、制冷環節等。

PCB 產業鏈：NV+ASIC 共振，方案進展與材料變化帶來彈性。AI PCB 的核心變化表現為高多層+HDI、CCL 從 M8 向 M9 迭代，對工藝影響 最大的屬鉆孔環節，鉆針壽命大幅縮減+技術要求提升，供不應求驅動 量價齊升。隨著打孔密度提升+孔徑變小，機械和激光鉆機需求也相應 大幅增長，超快激光鉆機在 M9 材料上表現更優，滲透率有望提升。

燃氣輪機產業鏈：北美缺電核心瓶頸環節，景氣周期長+供需缺口大， 供應鏈國產化加速。燃氣輪機迎來超級景氣周期，全球四大燃機巨頭 紛紛宣布擴產計劃，且超預期上調產能指引。葉片是燃氣輪機最核心部 件，價值量占比高+進入壁壘極高+研發投入大，海外葉片龍頭 PCC、 howmet 產能緊缺且難以擴產，帶來了國產商進入全球燃機巨頭供應鏈 的機遇。杰瑞股份在成撬環節卡位稀缺，綁定機頭資源確立第三成長曲 線，多次獲得海外數據中心大單。

制冷設備：數據中心大功率密度趨勢推動景氣快速上行，北美市場格 局穩定集中。數據中心的主流冷卻方式分為風冷和水冷，二者均需要室 外冷水機組（一次側）。根據 omdia，冷水機組在數據中心冷卻系統市 場中占比約為 17%。北美數據中心客戶采購核心看品牌，以五大美資 品牌（江森、開利、特靈、麥克維爾、頓漢布什）為主，其中頓漢布什 為冰輪環境的控股子公司，為冰輪提供了切入美國市場的平臺。