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機械設備行業跟蹤周報：看好AI設備高景氣帶來的設備投資機會；看好出海持續超預期的油服設備。

【AI 設備】摩爾線程上市&美國解除 H200 出口限制，看好 AI 算力基礎設施 建設

近期摩爾線程成功登陸科創板，截至 2025 年 12 月 12 日市值已達 3830 億元。 另外 12 月 9 日美國解除 H200 芯片出口限制，但需繳納 25%銷售額上交美國 政府。摩爾線程上市成功，有望推動國產算力 GPU 技術持續迭代，國產建設 有望加速。英偉達 H200 解除出口限制，一方面有望推動國內云廠商采購芯片 建設算力集群，另一方面 H200 進入中國市場競爭，將助推國產 GPU 不斷升 級迭代，國產算力行業有望步入快速發展階段。國產算力建設有望帶動配套部 件需求（如 PCB、液冷），PCB 設備商與液冷供應商將充分受益。

【燃氣輪機】 GEV 上調燃氣輪機擴產目標，行業景氣度持續上行

兩大燃機龍頭新簽訂單持續高增：（1）GEV：公司燃氣輪機 2025Q1-3 新簽燃 氣輪機訂單 114 臺，同比+46%；其中重型燃氣輪機訂單 69 臺，同比+57%； 單 Q3 新簽燃氣輪機訂單 29 臺，其中重型燃氣輪機 20 臺。（2）西門子： 2025Q1-3 公司燃氣服務業務新簽訂單 182 億歐元，同比+42%；單 Q3 燃氣輪 機新簽訂單 86 臺，同比+231%，增長迅猛。受益于訂單強勁增長，GEV 同步 上調燃機擴產目標、業績指引。（1）產能上調：公司原計劃于 2026Q3 實現燃 機年產能 20GW，現已前移至 2026H1 完成目標，并進一步上調擴產計劃至 2028 年 24GW。為支撐產能上調，GEV 預計于 2025-2028 年持續投入 100 億 美元資本開支。（2）業績上調：GEV 同步大幅上調 2028 年業績指引，營收 預計由 450 億美元上修為 520 億美元，調整后 EBITDA 利潤率由 14%上修為 20%。由于燃機供應鏈高度復雜，并與航空、軍工產業深度共享上游資源，整 體產能擴張節奏受限，難以快速匹配訂單的爆發式增長。在此背景下，GEV 此 次上調擴產目標進一步明確燃氣輪機行業景氣度持續上行趨勢。

【油服設備】1-10 月閥門出口中東/俄羅斯表現亮眼，繼續看好油服設備出海 機遇

根據海關總署數據，2025 年 1-10 月中國閥門出口中東/俄羅斯/歐/美金額分別 同比增長 21%/25%/8%/-9%。受益于國產品牌認可度提升、當地油氣資本開支 增長，中國閥門出口中東/俄羅斯表現亮眼。展望后續，我們繼續看好閥門等 油服設備出海機遇：（1）ADNOC、沙特阿美等中東國油公司資本開支提升： ①11 月 24 日 ADNOC 宣布將 2026 年至 2030 年的五年間投入 1500 億美元， 用于維持上游產能、增加天然氣產量、并加速其下游和化工業務板塊的發展， ②11 月 4 日沙特阿美于三季報中宣布將 2030 年商品氣產能增長目標由 60% 提升至 80%，且提到 2026 年全球原油需求仍將略有增長，過去十年 FID 批準 的油氣增產量難以滿足新增需求，需繼續增加投資。（2）油價下降將導致業 主方更重視成本控制與效益，國產油服設備出海中東機遇已至。

【光伏設備】美國 AI 電力需求帶動本土光伏產能布局，HJT 路線為美國光伏 最優解

AI 電力需求帶動本土光伏產能落地。AI 爆發帶來大量發電需求，電力缺口亟 待填補，而地熱和核電的地域限制大+建設周期長，光伏電站的建設周期相對 較短，且不受地理位置的限制。HJT 為美國光伏市場最優解，成本&專利方面 具備顯著優勢。相比較 TOPcon，HJT 可降低 20%的碳排放（全流程低溫工藝）、 節約 70%的用電量（工序少&低溫工藝）、節約 60%的人工數量（僅 4 道工 序）、節約 20% - 60%的用水量，因此是最適合美國本土擴產的光伏技術路線。此外美國專利保護機制完善，TOPCon 與 BC 有較大專利風險，HJT 在海外， 尤其是美國的產能規劃中，不會受到創始企業的專利訴訟。目前多家海外光伏 企業已開始布局 HJT 產線。