行業景氣觀察（0114）：12月PPI降幅收窄，化工品價格多數上漲.pdf

行業景氣觀察（0114）：12月PPI降幅收窄，化工品價格多數上漲。本周景氣度改善的方向主要在資源品、消費服務和信息技術領域。上游資源品中， 金屬、化工品價格多數上漲；中游制造領域，新能源產業鏈價格多數上漲，12 月 重卡銷量三個月滾動同比增幅收窄。信息技術中，存儲器價格持續上漲，1 月各 類挖掘機、裝載機銷量三個月滾動同比增幅收窄。消費服務領域，豬雞價格上行， 中藥材價格上漲。12 月 CPI 同比增幅擴大，PPI 降幅持續收窄。推薦景氣較高 或有改善的有色、化工、電力設備、養殖業、存儲器、集成電路等。

【本周關注】12 月 CPI 同比增幅擴大，PPI 降幅收窄，“反內卷”政策持續推動 供給出清，PPI 回暖趨勢不變。細分項目中：1）受益于節前備貨需求和供應偏緊， 鮮菜鮮果等食品項增幅加大，為 CPI 回暖貢獻增量，但畜肉、酒類 CPI 需求仍弱， 價格持續拖累；2）受益于年末需求季節性回暖，元旦假期出行預定，旅游、醫療 等服務價格改善，家用器具 CPI 同比增幅擴大，金飾品價格上漲，文娛用品價格 持續走強；3）受益于供給端剛性約束、下游新興領域需求增長持續強勁，以黃金 計價的工業金屬價格處于歷史底部，有色金屬價格持續走強，拉動 PPI 持續回升； 4）“反內卷”政策效應持續，重點行業產能加速出清，煤炭開采、化工原料、電 新、汽車等價格有所修復；5）算力需求旺盛，存儲芯片供不應求價格持續走強， 通信設備、外存儲設備及部件 PPI 改善。往后看，反內卷政策有望持續推進，中 美需求有望形成共振，PPI 回升趨勢較為確定。推薦關注供給出清或受限、價格改 善的有色、電力設備、焦炭、化學原料、鋼鐵等細分領域。

【信息技術】本周費城半導體指數、臺灣半導體行業指數、DXI 指數上行；本周 DDR4、DDR5 DRAM 存儲器價格環比上行，DRAM 指數、NAND 指數環比上行； 11 月全球半導體銷售額同比增幅擴大；12 月集成電路出口、進口金額同比增幅擴 大；12 月臺股電子廠商營收多數改善。

【中游制造】本周鋰原材料、電解鎳、鈷粉價格上漲，六氟磷酸鋰、電解錳、電解 鈷價格下跌；光伏價格指數周環比上行；1 月各類挖掘機、裝載機銷量三個月滾動 同比增幅收窄；本周中國港口貨物周吞吐量四周滾動均值同比增幅擴大，集裝箱周 吞吐量四周滾動均值同比增幅收窄；CCFI、BDTI 上行，CCBFI、BDI 下行。

【消費需求】生鮮乳價格下行，食糖綜合價格下行；豬肉價格、仔豬批發價、生豬 均價上行。在生豬養殖利潤方面，自繁自養、外購仔豬養殖利潤均上行；在肉雞養 殖方面，肉雞苗價格上行。蔬菜價格指數下行，玉米、棉花期貨結算價下行；票房 收入十日均值下行，電影票價十日均值環比下行；空冰洗彩四周滾動零售額均值同 比降幅收窄；中藥材價格指數上行。

【資源品】建筑鋼材成交量十日均值上行；鋼坯價格、螺紋鋼價格均上行，國內鐵 礦石港口庫存量、唐山鋼坯庫存量、主要鋼材品種庫存量均上行。煤炭價格方面， 秦皇島優混動力煤價格上行，京唐港山西主焦煤庫提價上行；焦炭期貨結算價、焦 煤期貨結算價均上行。庫存方面，秦皇島港煤炭庫存上行，京唐港煉焦煤庫存下 行，天津港焦炭庫存上行。全國水泥價格指數下行。Brent 國際原油價格上行；中 國化工產品價格指數周環比上行，化工品價格多數上行。本周工業金屬價格多數 上行，庫存漲跌分化，黃金、白銀期現貨價格上行。

【金融地產】貨幣市場凈回籠。A 股換手率、日成交額上行。土地成交溢價率上 行，商品房成交面積下行。全國二手房出售掛牌量下行，掛牌價指數下行。

【公用事業】我國天然氣出廠價上行，英國天然氣期貨價格上行。全國重點電廠日 均發電量 12 周滾動同比降幅收窄。