蜜雪集團首次覆蓋報告；現制飲品國民品牌，高質平價、全球擴張.pdf

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時間：2026/01/27
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蜜雪集團首次覆蓋報告；現制飲品國民品牌，高質平價、全球擴張。國內現制飲品龍頭，高質平價定位+供應鏈先發優勢，規模效應筑壁壘。蜜雪集團是國內平價現制飲品龍頭，旗下有現制茶飲品牌“蜜雪冰城”、現磨咖啡品牌“幸運咖”和現打鮮啤品牌“福鹿家”。蜜雪集團核心競爭優勢包括：①卡位平價賽道，原料工業化、標準化程度高，源頭直采、核心飲品食材 100%自產，擁有行業內最大的自主運營的倉儲體系和專屬配送網絡，規模化帶來成本優勢；②建立高密度廣覆蓋的門店網絡，提高消費者觸達，規模優勢領先；③加盟商篩選和管理嚴格，門店經營質量高；④打造和運營“雪王”超級 IP、參與公益事業，提高品牌價值，成就國民品牌。

國內現制飲品滲透率仍有提升空間，現制茶飲品牌全球化拓展進行時。①國內：據灼識咨詢，中國現制飲品市場規模由 2018 年的 1878 億元增至 2023 年的 5175 億元，年復合增長率為 22.5%。隨著消費者對于新鮮、健康、多元化口味的追求提升、現制飲品門店供給增加、外賣渠道興起，中國現制飲品占飲料市場規模的比例有望進一步提升。平價茶飲競爭格局穩定，蜜雪冰城在平價茶飲市場份額遙遙領先。②海外：全球現制飲品市場中，東南亞增長潛力最大，歐美日韓等市場存在現制茶飲替代咖啡、滲透率提升的機會。近年來諸多國內現制飲品品牌出海尋求新增長。

國內市場下沉加密，海外擴張與品類拓展打開成長空間。我們測算蜜雪冰城主品牌國內開店空間 6-7 萬家，幸運咖國內開店空間 1.8 萬家，蜜雪冰城海外開店空間超過 4 萬家，其中東南亞開店空間約 2 萬家。此外，蜜雪集團收購鮮啤福鹿家，布局現打鮮啤賽道，打造平臺型企業。