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振華科技首次覆蓋報告：高可靠電子元器件筑基，軍民電子需求支撐長期成長。深耕高可靠電子元器件，軍工配套能力突出。公司長期深耕國防科 技工業領域，主營業務涵蓋基礎元器件、電子功能材料、混合集成 電路及應用開發等方向，產品廣泛應用于航空、航天、電子、兵器、 船舶及核工業等國家重點領域以及智能手機、新能源汽車等民用領 域。依托完善的產品譜系、穩定的客戶基礎及較強的系統級配套能 力，公司在高可靠電子元器件領域具備領先的市場地位。

國防信息化與多下游需求共振，行業景氣具備韌性。在國防預算持 續增長、裝備體系向信息化與智能化升級的背景下，高可靠電子元 器件作為電子產業鏈的重要基礎環節，需求具備長期支撐。同時， 消費電子、汽車電子、工業自動化、通信及醫療電子等多下游領域 共同發力，尤其是新能源汽車、電動化與 ADAS 滲透率提升、5G/6G 基礎設施建設推進，為電子元器件行業帶來結構性增長機遇，有效 分散單一行業周期波動風險。

募投項目夯實產研基礎，創新驅動長期發展。公司圍繞半導體功率 器件、混合集成電路、阻容元件及繼電器等核心方向推進募投項目 建設，有助于提升高端產品產能與智能制造水平。公司持續加大研 發投入，在高可靠無源器件、功率器件、電源模塊及關鍵材料等領 域構筑技術壁壘，并通過完善的人才激勵與產學研協同機制，推動 技術成果轉化，為公司長期穩健成長奠定基礎。

催化劑：國防預算超預期；募投項目順利投產。