2026年白糖產(chǎn)業(yè)鏈白皮書：供需疏風(fēng)里，糖價(jià)逐波低.pdf

2026年白糖產(chǎn)業(yè)鏈白皮書：供需疏風(fēng)里，糖價(jià)逐波低。海外方面。根據(jù) ISO 數(shù)據(jù)顯示，全球食糖 2024/25 榨季供應(yīng)缺口為547 萬(wàn)噸，該數(shù)據(jù)為近 9 年新高，由此反映出舊季全球食糖偏緊的供需格局。而其在最新報(bào)告中預(yù)測(cè)，2025/26榨季全球食糖將出現(xiàn)122萬(wàn)噸的供應(yīng)過(guò)剩，同時(shí)多家機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)組織也對(duì)2025/26榨季的全球食糖產(chǎn)銷缺口做出了盈余預(yù)期,這預(yù)示著新年度國(guó)際食糖的供需結(jié)構(gòu)將由緊轉(zhuǎn)松。其中增量主要來(lái)自北半球的印度和泰國(guó)產(chǎn)區(qū)，印度方面為緩解自身供應(yīng)壓力，已經(jīng)宣布放開 150 萬(wàn)噸的食糖出口配額。同時(shí)巴西本榨季的制糖進(jìn)程已進(jìn)入尾聲，已有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)其在 2026/27 榨季的糖產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)維持高位。種種跡象表明，2026 年海外糖市將迎來(lái)一波顯著增量，供應(yīng)壓力將對(duì)原糖價(jià)格形成壓制。

國(guó)內(nèi)方面。中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)報(bào)告顯示，國(guó)內(nèi) 2025/26 榨季食糖產(chǎn)量或達(dá)1170萬(wàn)噸，這一數(shù)據(jù)與 2024/25 榨季的 1116 萬(wàn)噸有小幅提升。在國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量提高且海外供應(yīng)明顯增量的背景下，新年度國(guó)內(nèi)食糖的價(jià)格重心或在進(jìn)口糖的沖擊下繼續(xù)承壓，但結(jié)合周期性運(yùn)行規(guī)律和當(dāng)前的盤面價(jià)格，新年度國(guó)內(nèi)糖價(jià)的下行空間或相對(duì)有限。期間需要注意有關(guān)部門對(duì)糖漿及預(yù)拌粉的進(jìn)口政策管控以及主產(chǎn)國(guó)的食糖供應(yīng)是否符合預(yù)期。

綜合來(lái)看，考慮國(guó)內(nèi)糖料種植面積已接近瓶頸，且剛需屬性令需求總量難有明顯變化，因此在盤面驅(qū)動(dòng)因素上需更多關(guān)注海內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)的實(shí)際表現(xiàn)和進(jìn)出口政策變動(dòng)。價(jià)格方面參考周期運(yùn)行規(guī)律，2026 年鄭糖將處于熊市周期尾端，年度價(jià)格重心或繼續(xù)下探。同時(shí)也需要密切關(guān)注海內(nèi)外主產(chǎn)國(guó)的實(shí)際產(chǎn)量以及新季糖料作物的種植意向，警惕年末因熊牛周期轉(zhuǎn)換而出現(xiàn)翹尾行情。