古茗公司研究報告：區域加密+自建冷鏈，正向飛輪保障成長.pdf

古茗公司研究報告：區域加密+自建冷鏈，正向飛輪保障成長。概況：大眾現制茶飲行業龍頭，深耕下沉市場。1）公司以加盟模式，圍繞 核心區域集中加密實現門店快速擴張，已超過萬家門店，是中價位現制茶 飲龍頭。遵循地域加密策略，在目標省份策略性地調配資源實現高密度門 店網絡，再借助在具有關鍵規模的省份所積累的優勢經驗進入鄰近省份。 當前已在 8 個省份建立超過關鍵規模（即超過 500 家門店）的門店網絡。 截至 2025H1，公司的門店網絡覆蓋中國超過 200 個各線級城市，共 11179 家門店，為中價位茶飲門店數量第一的品牌。2）門店主要集中在下沉市 場。截至 2025H1，國內門店中一線/新一線/二線/三線/四線及以下城市門 店數各占比 3%/16%/29%/27%/25%。

行業：供需共振，發展空間廣闊。1）需求端：中國具備深厚的飲茶文化， 且購買力及消費群不斷擴大。2019-2023 年我國現制茶飲市場、茶葉市場 及即飲茶市場規模均穩定增長；其中現制茶飲的飲用人數由 2018 年的 2.248 億增加至 2023 年 3.2 億，CAGR 7.3%，預計 2028 年達 4.827 億， 年均飲用量從 5 杯增至 11.1 杯。2）供給端：產品更新迭代、門店規模效 應強化，營銷及銷售渠道如外賣不斷擴展，助推行業發展。據壹攬商業， 截至 2025 年 9 月，我國現制茶飲門店約 41.5 萬家，其中僅少數品牌門店 數超千家。3）行業特征為頭部連鎖現制茶飲品牌占據市場主導地位，集中 度提升。行業趨勢正朝著下沉、出海、創新方向發展。

競爭優勢：多策略協同，正向飛輪效應。1）構建了規模大、溫區精細、 冷鏈覆蓋深的自營倉儲與物流體系。冷鏈網絡并非簡單追求物理覆蓋，而 是與“地域加密策略”深度綁定；借助地域加密策略，和倉儲物流基礎設 施，公司能夠以更加經濟的成本為加盟店供貨。2）深耕下沉市場的加盟 商生態與管理體系。支撐下沉能力的是公司門店盈利性強、回本周期短且 加盟商粘性高及貫穿選址、培訓、運營、品控的管理體系。3）產品“貨架 型”策略與高頻推新體系。公司產品不是建立在單一爆款或一次性創新上， 而是構造了一套以“貨架型產品結構+高頻迭代推新+強供應鏈”的體系。