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蜜雪集團公司研究報告：雪王駕到—“飲”領全球，成本優(yōu)勢鑄就核心競爭力。蜜雪集團：中國規(guī)模最大現(xiàn)制飲品連鎖店企業(yè)。蜜雪集團是全球 領先、中國規(guī)模最大的現(xiàn)制飲品連鎖店企業(yè)。截至 1H25，蜜雪集 團全球門店數(shù)已達 53014 間，其中國內 48281 間，海外 4733 間。 根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，按 2023 年的 GMV 計，蜜雪集團是全球第四 大現(xiàn)制飲品公司，市場份額 2.2%。

現(xiàn)制飲品：即飲飲料的升級需求，增速領跑中國飲料市場。現(xiàn)制 飲品本質上是在經濟增長、人均可支配收入提升背景下出現(xiàn)的消 費升級需求，是對即飲飲料的部分替代，增速領跑飲料市場。其 中，現(xiàn)制茶飲在下沉市場有更多增長機會，根據(jù)灼識咨詢預測， 未來中國現(xiàn)制茶飲店新增門店絕大部分位于三線及以下城市，有 利于蜜雪冰城品牌獲取更高份額。

蜜雪冰城：三位一體總成本領先。蜜雪冰城計劃持續(xù)打造并強化 以「供應鏈+品牌 IP+門店運營」為核心的競爭力，力爭實現(xiàn)「三 位一體的總成本領先」。（1）數(shù)字化的端到端供應鏈：作為中國 現(xiàn)制飲品行業(yè)中最早設立中央工廠的企業(yè)，蜜雪集團目前已建成 覆蓋六大洲、38 個國家的上游原材料采購網絡；并設有五大生產 基地。（2）行業(yè)內唯一超級 IP「雪王」：「雪王」作為中國現(xiàn)制 飲品行業(yè)中唯一的超級 IP，為蜜雪冰城品牌吸引了大量消費者和 粉絲。（3）與加盟商利益與共，推動門店持續(xù)擴張：依托出色的 單店模型，蜜雪集團得以自 2020 年起保持每年約 8000 間門店凈 增，截至 1H25 在國內已構建起超 48000 間門店的龐大門店網絡。

未來增量：國內+海外+子品牌。國內將在持續(xù)進入空白點位的同 時，抓住下沉市場高速發(fā)展機遇，依托強大供應鏈和門店管理能 力繼續(xù)下沉滲透；海外市場中，東南亞發(fā)展穩(wěn)中求進，持續(xù)優(yōu)化 業(yè)務能力，中亞、美洲等新市場將逐漸發(fā)力。子品牌方面，第二 增長曲線已通過幸運咖品牌確立，新近收購的鮮啤福鹿家品牌則 有望進一步完善公司在現(xiàn)制飲品領域的布局。