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農林牧漁行業：本周豬價跌破“10”，政策引導產能去化。畜禽養殖：據搜豬網，3月20日，全國瘦肉型生豬出欄均價9.98元/公斤， 環比上周下跌4%，同比下跌30.9%；據涌益咨詢，本周商品豬出欄均重 約128.6公斤，環比小幅上升，供給壓力仍在。本周豬價再創新低，而 飼料成本上行進一步加劇現金流壓力，全行業現金流虧損幅度或明顯擴 大。近期相關部門召開會議，要求頭部豬企在完成調減能繁母豬的基礎 上調減年度出欄量，政策調控力度加大。行業深度虧損疊加政策調控， 行業產能或將有效去化，新一輪周期正在逐步醞釀。

奶牛：據wind數據，3月12日國內主產區生鮮乳價格為3.02元/公斤，同 比下跌1.9%，環比下跌0.3%。隨著備貨旺季基本結束，春節后散奶價 格有所回落，奶牛存欄量繼續去化。同時，行業整體成母牛占比繼續提 升，未來后備牛部分斷層也有利于原奶供需改善。下游乳企大包粉庫存 正在逐步消化，行業進入去庫存階段，供需趨于平衡，繼續看好未來原 奶周期上行。

飼料、動保：本周水產價格延續結構性分化，總體上看當前存塘同比去 年有所增加，水產價格雖較難實現整體同比上漲，而存塘量增加將利于 拉動飼料需求提升，預計3月水產料行業銷量增長仍較可觀；隨著投苗 期臨近及飼料需求增加，預計魚粉價格將保持高位運行，重點關注飼料 成本上漲對后續投苗的潛在影響，同時關注原料價格波動加劇下水產料 行業競爭變化。總體來看26年水產行業將延續結構分化，或將加劇地方 性/單一品種料企生存壓力，有利于全品類龍頭市場份額提高。重點關注 飼料龍頭企業出海打開成長空間，國內飼料龍頭憑借配方成本和效率優 勢在海外享受高盈利水平。