匯量科技公司研究報告：AI算法+平臺屬性，程序化廣告龍頭的躍升.pdf

匯量科技公司研究報告：AI算法+平臺屬性，程序化廣告龍頭的躍升。長期深耕廣告行業，經歷三次重要業務擴展，已躋身程序化廣告行業 頭部。公司 2013 年成立，經歷三次重要的業務擴展，從廣告聯盟業務起家， 到推出程序化廣告平臺，實現從服務模式向平臺模式的轉變，再到戰略性投資 和構建 SaaS 工具生態，從而形成了當前的三大業務板塊，對程序化廣告產 業鏈具有較全面的業務布局。董事會改組和股權激勵計劃相繼落地，展現明確 的業績和市值規劃，也使管理層和核心團隊與股東利益更深綁定。

程序化廣告行業：AI 驅動行業增長，頭部格局穩固。公司所處的程序化 廣告行業是仍在較快發展的增量市場，AI 廣告算法持續驅動廣告投放效果提 升，吸引廣告主更多的廣告投放預算。同時，海外的中長尾流量未被頭部平臺 壟斷，而是呈現出去頭部化、去中心化趨勢，行業在強化和重視中長尾流量的 廣告價值。競爭格局方面，無論在游戲還是非游戲領域，頭部公司的優勢均較 為穩固，公司在游戲 IAA 已躋身頭部，在游戲 IAA 全渠道的市占率達到 17%。

程序化廣告業務：AI 算法+平臺屬性，增長和壁壘的雙重強化。一方面， AI 廣告算法的持續進步，使 ROI 導向的新模式得以跑通，增加了廣告主對收 入/回報的確定性，更好吸引廣告主預算。另一方面，Mintegral 的平臺屬性體 現在廣告主投放需求和流量供給的雙邊網絡效應，以及數據驅動的飛輪效應， 二者共同使得公司的護城河不斷加深。