交通運(yùn)輸行業(yè)：民航燃油附加費(fèi)上漲落地，高分紅承諾強(qiáng)化公路配置價(jià)值.pdf

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時(shí)間：2026/04/07
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交通運(yùn)輸行業(yè)：民航燃油附加費(fèi)上漲落地，高分紅承諾強(qiáng)化公路配置價(jià)值。

航空機(jī)場(chǎng)：4 月燃油附加費(fèi)調(diào)整至 60/120 元。

數(shù)據(jù)跟蹤：1）日均執(zhí)飛航班量：3月30 日-4 月 3 日，東方航空、南方航空、國(guó)航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為 2300.40、2212.20、1686.40、710.00、552.20、353.60、393.00架次，周環(huán)比分別+1.27%、-1.90%、-1.40%、-4.31%、+3.60%、+5.73%、+3.38%，同比分別+3.82%、+9.71%、+8.92%、-3.16%、+6.19%、-1.23%、-1.61%。2）平均飛機(jī)利用率：3 月 30 日-4 月 3 日，東方航空、南方航空、國(guó)航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為 7.90、7.80、7.90、8.10、9.50、8.00、6.80小時(shí)/日，周環(huán)比分別+2.60%、持平、-1.25%、-4.71%、+3.26%、+3.90%、持平，同比分別+5.33%、+8.33%、+3.95%、-2.41%、+6.74%、-1.23%、-5.56%。本周觀察：①受中東局勢(shì)影響，布倫特原油價(jià)格保持高位，本周航空股價(jià)持續(xù)小幅回調(diào)，僅吉祥航空上漲 0.67%。②4 月燃油附加費(fèi)調(diào)整。4 月5 日起，國(guó)內(nèi)航線燃油附加費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整至 60/120 元（800 公里（含）以下航段/800 公里以上航段，下同），較今年1月 5 日的 10/20 元上漲 50/100 元。參照歷史，2022 年7 月航空煤油出廠價(jià)為9715元/噸，對(duì)應(yīng)燃油附加費(fèi) 100/200 元；當(dāng)前情況下，4 月航空煤油出廠價(jià)為9742元/噸，對(duì)應(yīng)燃油附加費(fèi) 60/120 元。預(yù)計(jì)此次調(diào)整中，航司或承擔(dān)油價(jià)上漲中更高比例的成本。投資觀點(diǎn)：短期看，航空板塊多空交織，油價(jià)企穩(wěn)或趨勢(shì)見頂后將迎來新一輪上行期。一方面，油價(jià)高位擾動(dòng)股價(jià)上升，同時(shí)航司面臨成本壓力；另一方面，各地春假來臨，疊加三月下半月以來公商務(wù)出行需求恢復(fù)，民航淡季不淡有望持續(xù)演繹。長(zhǎng)期來看，民航量?jī)r(jià)正循環(huán)效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，高客座率疊加行業(yè)反內(nèi)卷倡議有望帶動(dòng)行業(yè)景氣上行超預(yù)期，看好航空投資機(jī)會(huì)。底層邏輯：民航國(guó)內(nèi)市場(chǎng)運(yùn)力投放增速緩慢不改，需求將延續(xù)溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，推動(dòng)客座率再創(chuàng)新高、票價(jià)趨勢(shì)性上漲；國(guó)際市場(chǎng)將受益于免簽政策以及企業(yè)出海利好效應(yīng)持續(xù)釋放，需求樂觀增長(zhǎng)或比預(yù)期更強(qiáng)，從而帶動(dòng)量?jī)r(jià)表現(xiàn)持續(xù)向好。