永吉股份公司研究報告：煙標基本盤穩(wěn)固，管制藥品與AI漫劇打開成長空間.pdf

永吉股份公司研究報告：煙標基本盤穩(wěn)固，管制藥品與AI漫劇打開成長空間。

從傳統(tǒng)煙標主業(yè)到“精品包裝+管制藥+AI 新消費”三輪驅(qū)動

公司已由貴州煙包龍頭轉(zhuǎn)型為“精品包裝現(xiàn)金牛+澳大利亞管制藥 第二主業(yè)+AI 新消費（AI 漫劇/卡牌）前瞻布局”，通過全資或控股子公 司，覆蓋包裝材料、醫(yī)藥大麻種植加工、動漫科技等多元業(yè)務，其中包 裝印刷板塊主要提供煙標、酒盒服務，醫(yī)藥大麻及動漫 IP 等新興業(yè)務 則為公司提供第二、第三增長曲線。

政策驅(qū)動下布局醫(yī)藥大麻全產(chǎn)業(yè)鏈，海外實現(xiàn)放量

公司依托澳大利亞成熟監(jiān)管體系切入高壁壘管制藥品賽道，形成 “種植+生產(chǎn)+品牌+渠道”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，實現(xiàn)營收高速翻倍增長，成 為業(yè)績核心支撐；美國大麻政策推進持續(xù)帶來行業(yè) β 與公司估值雙重 催化，成長天花板顯著上移。公司通過子公司 TB 及 Phytoca Holdings 深耕澳大利亞管制藥品市場，據(jù)公司公告援引 Prohibition Partners 預 計，該市場預計 2020-2028 年年均復合增長率達 46%。

前瞻布局 AI 漫劇與卡牌雙高景氣賽道，打開成長新空間

公司 2025 年 12 月控股重慶叁圭動漫科技，切入 AI 漫劇與信息技 術服務賽道；DataEye 研究院數(shù)據(jù)顯示，2025 年漫劇市場規(guī)模估計接 近 200 億元，行業(yè)爆發(fā)式增長為公司帶來全新增量與估值彈性。同時 公司依托上海卡匠文化布局卡牌業(yè)務，據(jù)卡游招股書援引灼識咨詢報 告，預計 2029 年國內(nèi)卡牌市場規(guī)模將突破 446 億元。公司憑借印刷與 供應鏈優(yōu)勢承接 IP 衍生需求，兩大新消費賽道共同構(gòu)筑長期成長第二 曲線。