力合科創深度解析：資源稟賦優異，科創服務龍頭乘風起.pdf

上傳者：潘*
時間：2021/06/06
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雙主業協同發展，爭當創新鏈與產業鏈深度融合的先行者。通產麗星于 2019 年并購力合科創，并將證券簡稱也改為“力合科創”。目前公司主營科技創新服務和新材料兩大核心業務板塊，2020 年二者收入占比分別為 31.77%和 67.72%。雙主業模式提升上市公司的盈利水平，塑造新的盈利增長點，降低依賴包裝材料單一主業帶來的經營風險，同時科技創新業務可以利用創新資源為新材料業務賦能，協同效應顯著。 ? 科技服務業務:資源稟賦極佳，競爭優勢明顯。科技服務行業具有廣闊的發展前景。近年來，國家陸續出臺了多項政策支持科技創新服務行業發展，各地區產業結構升級調整和中小企業快速發展帶來行業機遇。力合科創集聚了技術、載體、人才、資金四大要素，涉及高校、科研機構、企業、地方政府及創新團隊等多方主體，形成了一種 “平臺經濟”模式，完成“科技成果轉化—創新企業成長—創新企業快速發展—企業市場價值實現—再轉化新成果”的孵化鏈條閉環，形成創新價值的循環。2020 年力合科創集團在疫情期間減免園內企業租金的情況下依然高速增長，實現歸母凈利 4.35 億元，業績承諾達成率高達 132%，成長勢頭迅猛。 ? 新材料行業:行業景氣度高，公司創新驅動成長。公司新材料業務主要為化妝品包材。 2021 年，在全球經濟復蘇和國內工廠產出穩定的趨勢下，化妝品及其包裝材料市場將持續高速增長。公司堅持產業鏈和創新鏈融合創新，實現創意設計—材料研發—包裝制造—化妝品灌注—包裝回收利用—美容儀器—檢測認證全產業鏈全覆蓋。公司在研發方面優勢明顯，擁有多個創新載體，并參與多個標準化組織，參與制定行業標準。此外，公司已經與海內外多家品牌商建立合作關系，將進一步擴大覆蓋面與市場供應。 ? 盈利預測與估值:公司是國內新材料塑料包裝行業龍頭，深耕的化妝品包材業務景氣度高，同時公司也將拓展 ODM、OEM 等化妝品新業務，全產業鏈覆蓋打開成長空間。 2019 年公司通過并購新增科技服務業務，立足大灣區，逐步向長三角、華中等地區拓展，旗下擁有科技創新基地與產業基地 37 個，培育上市公司 26 家、新三板掛牌企業 50 多家，疊加國家陸續出臺多項創新創業促進政策，未來發展空間廣闊。預計 21-23 年 EPS 分別為 0.45/0.48/0.50 元，6 月 4 日收盤價對應 PE 分別為 21/20/19 倍，首次覆蓋，給予“審慎增持”評級。